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初步統計,2014年4月份社會融資規模爲1.55萬億元,比去年同期少2091億元。其中,當月人民幣貸款增加7747億元,同比少增176億元;外幣貸款摺合人民幣增加186億元,同比少增661億元;委託貸款增加1576億元,同比少增350億元;信託貸款增加417億元,同比少增1525億元;未貼現的銀行承兌匯票增加787億元,同比少增1431億元;企業債券淨融資3663億元,同比多1624億元;非金融企業境內股票融資751億元,同比多477億元。2014年1-4月社會融資規模爲7.18萬億元,比去年同期少7464億元。
1.從需求端看,由於人民幣貸款增加低於此前的規模,說明整體貸款偏緊。同時從貸款結構上看,目前房價走勢偏弱,個人房產抵押貸款風險加大,因此從貸款結構上購房抵押貸款的縮減也成爲必然。這也是爲何從年初至今,購房抵押貸款偏緊的形成原因,關鍵在於總量上的縮減。我們認爲至少從目前看,購房抵押貸款縮緊的誘因並未見消除,所以購房抵押貸款短時間寬鬆的可能性不大。首先,房價止跌的趨勢並未見形成,也就是說貸款部門不會認爲行業風險會充分釋放。其次,房地產政策會有定向寬鬆,至少會有局部地區對房地產抵押貸款有窗口指導來支持剛需。
2.從供給端看,信託貸款僅爲417億元,同比少增1525億元,縮水非常嚴重。大部分的信託融資投向均爲房地產,因此未來房地產企業的開工量會進一步受到影響,進而房地產投資增速也將會有所下滑。同時,2014年1-4月社會融資規模爲7.18萬億元,比2013年同期少了將近10%,說明目前的社會融資規模還比2013年同期少。從企業的角度看,未來行業的融資將更加傾向於大型企業,而中小企業的發展可能造成非常大的負面影響。
3.從供給結構看,未來的三四線城市的房地產可能受到金融支持會更少,因此未來這些城市的房地產市場將受到更爲直接和顯著的影響,雖然三四線城市目前看來風險較大,而這些風險可能很快會隨本輪調整達到更爲良性的狀態。同時,對於剛需而言,受到貸款緊張影響要大於改善型需求,因爲在一個預算硬約束的市場中風險越低越值得投資。而改善型購房者的風險要比剛需購房者的風險會越來越大。所以,絕大多數銀行取消了剛需購房者的優惠利率,這是符合市場經濟規律。