|
||||
停擺逾一年之後,萬科“B轉H”方案日前終於獲得中國證監會放行。在獲得香港證監會正式批准之後,萬科將有望成爲繼中集集團、麗珠集團之後第三家“B轉H”的內地企業。
“與B股市場相比,H股市場的流動性更強、更便於融資。‘B轉H’之後,上市公司的融資成本下降、融資能力提升,有助於改善公司基本面和拓展公司海外業務。”英大證券研究所所長李大霄表示。
利於降低融資成本
據瞭解,2013年1月萬科就公佈了“B轉H”方案,擬申請將已發行的B股以介紹方式在港交所上市,並安排第三方向全體B股股東提供現金選擇權,這其中包括華潤、新加坡政府投資公司(GIC)、高瓴資本等。此次萬科“B轉H”,由於分紅派息因素,除息後現金對價已從13.13港元/股調整爲12.91港元/股。
實際上,萬科此前就已曲線進入H股。2012年5月,萬科全資子公司萬科置業(香港)斥資10.79億港元收購南聯地產73.91%的股權,並更名爲萬科置業(海外)。華泰證券分析師郝國梅表示,對於地產公司而言,融資成本的控制是關鍵。由於房地產類企業在內地融資受到一定限制,利用港股的平臺,萬科有望大幅降低其融資成本。
“此前中國海外發展等內地房地產公司在香港成功發債,萬科轉股香港後,能爲公司提供新的以低融資成本融資的寬鬆環境,對公司中長線發展提供了良好的支持。”郝國梅表示。另外,當前萬科B的估值和同行業在港股的估值相比有一定優勢,而從萬科的資質以及港股偏好地產股的特色來看,“B轉H”後的萬科未來走勢相對看好。
B股公司三種出路
Wind統計顯示,目前滬深兩市共有105只B股,其中86只屬於A+B股。未來B股的出路成爲市場關注的熱點。“總體來看,B股公司可採取3種策略,如回購註銷、‘B轉H’、‘B轉A’等,但採取何種策略應取決於上市公司自身的條件和經營訴求。”李大霄表示。
以回購爲例,去年1月,上柴股份公告了B股回購預案,吹響了滬市上市公司解決B股遺留問題的號角。“通過股份回購來註銷B股股份,回購後的公司再選擇其他市場上市,這一模式要求上市公司具備良好的基本面和充沛的現金流,操作上也面臨着週期較長、受市場不確定性因素影響較大等問題。”李大霄表示。
就“B轉H”模式而言,B股公司可採用“介紹上市”方式直接登陸香港市場,但這需滿足香港聯交所的上市要求,比較適合有國際業務背景、有外匯收入,並且股東多爲境外投資者的企業。對於衆多B股公司而言,這一模式的操作難度不小。
去年,東電B通過併購重組,改名浙能電力後在A股上市,成爲“B轉A”第一股。李大霄表示,相比較而言,“B轉A”模式或是未來解決B股問題的主要出路。
“未來‘B轉A’需要根據B股股價的折價情況,由上市公司給B股投資者支付一定對價,再按比例兌換成A股股份。對價多少可以通過上市公司大股東、A股股東和B股股東共同協商或投票表決。同時,監管層還需政策層面上對B股市場的出路給予支持。”李大霄說。