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【導讀】萬科B股轉H股獲批引發房企融資放鬆預期,地產股走高。經濟之聲評論:成功與否還需看市場臉色。
央廣網財經北京3月4日消息據經濟之聲《央廣財經評論》報道,地產股萬科發佈公告,公司已於昨天正式取得證監會批覆,B股轉H股正式獲批。由於萬科B股今天收盤價爲12.38港元/股,與12.91港元/股的現金選擇權還有0.53港元/股的差距。此次萬科“B轉H”獲中國證監會批准,也使它成爲繼中集集團之後A股第二家實現“B轉H”的內地公司。
經濟之聲特約評論員:林耘一起來評論。
經濟之聲:歷時一年多,萬科B轉H方案終於獲得了證監會的放行。但是由於最近地產股受消息面影響集體下跌,儘管今天萬科B漲停,目前的股價較12.91港元/股的現金選擇權還是出現了折價,如果按目前的價格執行B轉H,可能會使部分投資者選擇行使現金選擇權以套利出場。而根據規定,一旦1/3的B股股東選擇現金,萬科本次B轉H方案便會終止。而出現這種情況的概率是不是也不大?
林耘:可能性會比較小,有三個因素,一是目前萬科的成長性還不錯,業績還是處於一個連年增長的態勢,它的股指水平也不高,假如說萬科真像機構的預測那樣,2013年的業績是每股1塊4毛1,而2014年的業績是每股1塊7毛4。二是從B股股東的持股成本來看,選擇現金離場的可能性也會比較,因爲萬科B停牌的時間已經超過一年,那麼之前萬科B長期運作的一個價格波動區間是12塊-16塊漲低時間,它的年限成本也在13塊錢,所以從成本的角度來講套現的可能性是比較小的。第三,萬科B股主要是在機構投資者手裏頭,9成都是機構投資者持有,他們更願意看到B股轉變到H股之後的競價所帶來的投資機會,不太可能選擇在關鍵時候反而退縮。當然瞭如果真的是發生這樣的事情的話,意味着萬科B短板會失敗,會帶來負面的衝擊,但是目前來看可能性小,機構投資者會放遠長線,會顯得更充分一點。
經濟之聲:B轉H之後萬科將實現兩地融資,這對公司後續發展是不是形成比較大的利好?
林耘:萬科作爲中國房地產企業的龍頭企業,按國際投資者給他的定價來講顯然是可以獲得溢價,就不像A股投資者更注重小盤,而海外的機構投資者還是更願意投資行業的龍頭公司。第二,萬科目前的估值水平並不高,它在香港上市的話會使得海外投資者有機會配置國內的地產業的老大,這個還是更有可能享受行業的溢價這樣的狀況。第三,在香港市場就多了一個融資的渠道,但更看重的是萬科B股轉港股之後,它柱頂的市場會給出一個什麼樣的價格,給出來的價格可以通過跟A股的萬科的一個聯動包括跟其他地產股的聯動形成一個A股和H股之間地產股一個聯動的效應,有可能我們需要一面鏡子來看一看A股的地產股就近估值是低了,還是高了。
經濟之聲:也有分析人士認爲萬科B轉H標誌着政策鬆綁信號,房企再融資可能被提上議程。這種房企融資放鬆預期會不會實現?對未來地產股有哪些影響?
林耘:證監會在發給萬科批文的時候很刻意的迴避了這樣一個話題,基本上不願意跟房地產企業的上市融資沾邊這樣狀況,但是如果放行了萬科B到港股去上市首先會把B股的問題逐漸化解。第二,萬科B如果真的能夠在港股定價的話,顯然上市的話,顯然就有了新的一個融資的渠道。而且,這次的現金選擇權其實萬科目前的大股東華潤是參與的,還有新加坡也會有。所以,這次轉版還可能會帶來華潤的增持和引入新的戰略投資組,應該說對萬科的定價也有好處。這一步完成之後,萬科在海外的融資渠道會更加的通順,這對房地產企業給出有條件融資也是未來政策變化的一個方向。兩會剛剛召開的時候,住建部部長已經講了,未來的房地產調控政策是雙向調控,對於雙向調控包含什麼樣的內容,他說要看政府工作報告,雙向調控意味着不是單邊打壓的狀態,房地產當中符合政策導向的一些業務給予融資的支持,應該說未來政策變化的一個方向。
經濟之聲:鑑於證監會現在的工作重點是疏道A股上市潮及制度改革,萬科轉板後,下一隻“B轉H”是不是將難以在短期內出現?
林耘:B轉H股的話要有很多的條件,首先要在B股估值水平足夠低,存在短板的這樣一個價值發現的機會。第二個需要在香港方面對這類公司有認同感,願意給出溢價的空間,這樣才能夠實現這樣一個專版,這裏頭門檻是比較高的,難度是比較的大,符合條件的公司不會太多。