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即將出臺的試驗塔和維保規範政策,將提高行業進入門檻,加速行業集中度提升,尤其是加速內資集中度提升。
試驗塔政策將於2014年4月30日在全國推行,該政策要求電梯生產企業需要有試驗塔設施,將會直接提高行業進入門檻,導致年銷量在700臺以下的內資企業難以繼續生存,要麼退出市場,要麼被擁有試驗塔的企業合併,加速行業集中度提升。
維保規範政策將於2014年1月起在全國執行,目前已在廣東省試行,要求電梯維保應由廠家或其委託的單位進行。目前電梯事故60%左右由維保不當造成,70%維保市場被低價競爭的第三方維保佔據。維保規範政策在全國推行後,將帶來三方面影響:一是電梯廠家自維保比例大幅提升,大批第三方維保公司將退出市場。二是維保市場將擺脫低價競爭,安全與質量第一,維保價格將上升,維保市場空間在2015年有望達到390億元,2013-2015年複合年均增長率將達24.9%。三是網絡佈局完善的電梯企業最受益,沒有網絡和品牌的內資企業將進一步遭到洗牌。
我們對電梯行業的報告觀點可以歸納爲:1、市場高估了電梯與地產的相關性。實際上,電梯需求只有60%左右由地產決定,另有40%左右的電梯需求是由電梯配比提升、軌道交通、保障房、更新改造、出口等非地產因素決定。2、市場低估了電梯行業的成長性。保守預計,2013-2015年電梯行業的增速將分別達到15.1%、13.3%、13.3%,仍處於景氣階段。3、相比外資,內資電梯將增長更快,份額將持續提升。內資電梯具有很強的競爭優勢,體現在機制和性價比等方面,保守預計2013-2015年增速分別爲21.4%、19.1%、18.8%,高出行業總體5至6個百分點。4、試驗塔和維保兩大政策將加速電梯行業集中度的提升,尤其是內資集中度的提升。
在配置上,可重點關注康力電梯(002367)、上海機電(600835)、廣日股份(600894)等三隻股票。
國泰君安