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整體而言,產能嚴重過剩、供需嚴重失衡將會困擾下半年鋼材價格的走勢。由於不能肯定目前的螺紋鋼價格繼續下跌的空間有多大,因此不宜盲目進場搶反彈。
宏觀經濟依舊維持疲弱,1~5月份投資、出口等多項數據顯示我國經濟下行壓力明顯。政策面上,政府顯然具有更大的經濟走弱的容忍度,短期出臺刺激措施的可能性不大。
產量方面,盡管有部分鋼廠加大檢修力度,但對總體產量釋放並未形成明顯影響,鋼鐵企業主動減產的意願並不強,環保政策目前還沒有對國內粗鋼產能釋放構成實質性的影響。而需求方面,雖然2013年需求較上一年度有所回昇,但幅度及其有限,其力度難以消化小新增產能的釋放。
雖然進入5月份之後,不少產業資金進場搶底,不排除螺紋期價在資金推動下出現反彈的可能,但難以改變螺紋的中期弱勢。
整體而言,產能嚴重過剩、供需嚴重失衡將會困擾下半年鋼材價格的走勢。雖然在經歷了4個多月的下跌之後,不排除螺紋期價隨時出現超跌反彈的可能,但我們依舊對於下半年鋼價的走勢保持謹慎。由於不能肯定目前的螺紋價格繼續下跌的空間有多大,因此不宜盲目的進場搶反彈。
鋼材價格大幅下跌
2013年上半年螺紋期價的走勢大致分為兩個階段:第一個階段是春節前,春節前市場炒作『城鎮化』概念,在資金的推動動下遠月螺紋期價大幅上漲,春節前一周主力合約一度較現貨價格昇水400多元。第二個階段是春節之後,需求遲遲不見起色、庫存創下新高、鋼廠不斷增產,供過於求的現狀對螺紋期價構成了巨大的壓力,而新一輪的房地產調控加速了期價下跌,從4300附近一路下跌至最低時的3400附近,直到目前還沒有止跌的跡象出現,下跌周期達到4個月之久。
持倉量方面,進入5月份後螺紋持倉量開始大幅增加,並且不斷創下新高。5月16日達創下上市以來最高的197.6萬手、5月27日達到211.8萬手,5月31日更是達到246.7萬手的天量水平。截至6月21日螺紋期貨的總持倉量為237.7萬手,較去年最高時197.1萬手還高出40萬手。
市場分歧較大是持倉量劇增的主要原因,一方面金融資本繼續看空螺紋;另一方面產業資金,尤其是用鋼企業進場搶底的大有人在;還有部分套利資金在做空1310合約的同時在1401上做多,這三股資金共同入場造成了螺紋市場目前的持倉量不斷創下新高的狀況。
產量持續走高
1~5月份國內粗鋼產量為32524.5萬噸,較去年同期同比增長8.%,折算成年產量為7.86億噸。1~5月份鋼材的產量為42616萬噸,同比增長10.8%;其中1~5月份鋼筋產量為7865.6萬噸,同比增長13.2%。
從日均粗鋼產量來看,2013年以來一直保持在190萬噸以上的水平。最低值為1月下旬的190.58萬噸,最高值出現在5月上旬的219萬噸;2012年最低值為1月中旬的166萬噸,最高值是5月上旬的204萬噸。最新公布的6月上旬日均粗鋼產量依舊高達215萬噸。
雖然鋼材價格已經下跌4個多月,但到目前為止並沒有看到鋼廠減產的跡象。來自我的鋼鐵網統計的數據顯示,上半年以來雖然環保措施不斷,唐但山高爐開工率一直保持在90%以上,最高時候為97.4%。截至6月20日當周公布的唐山開工率依舊達到91%。
市場需求回昇有限
不少投資者將今年鋼材價格的下跌歸結於下游需求暗淡,其實這是個錯誤的想法。從我們對下游行業的跟蹤情況來看,2013年鋼材的實際需求並不較2012年差。
房地產市場成交改善,但投資與開工依舊低迷。原本以為在新一輪房地產調控的影響下,國內房地產市場的景氣程度會出現較大幅度的回落。但實際情況是,2013年1~5月份,全國房地產開發投資26798億元,同比名義增長20.6%,同比增長較去年同期高出2.1個百分點;房屋新開工面積73613萬平方米,同比增長1.0%,同比增長較去年同期高出5.3個百分點。商品房銷售面積39118萬平方米,同比增長35.6%。
唯獨房屋施工面積同比增長16.0%,同比增幅較去年同期下降5.2個百分點。但施工面積的絕對量523431萬平方米依舊大大高出2012年的427187萬平方米,2012年同比增速較大主要是由於基數效應。
地產開發企業土地購?面積同比下降13.1%,這是唯一的一項出現負增長的指標,但是我們要看到同比降幅要低於去年同期的18.7%。
從整體來看,房地產市場較去年同期有所改善,但目前改善的幅度依舊有限。雖然房地產銷售情況較好,但由於政策預期的壓制,還難以引起房地產開發企業土地購?的熱情。
基礎建設方面,2013年較去年同期出現了一定程度的改善。截至5月份國內基礎建設投資同比增加24.35%,大大高出去年同期的4.6%。其中交通運輸與水利環保方面增幅最高,分別達到23.7%與32.%,同比增幅分別較去年同期高出30.5%與23.2%。
整體來看,2013年國內基礎建設方面的投資相對2012年有較大幅度的提昇,這可能由於鐵路建設方面的投資得到恢復的緣故。
去庫存化進展緩慢
上半年以來社會庫存呈現出先增後減的態勢。1月份~3月中旬,社會庫存快速增加,從1360萬噸開始迅速增加,到3月中旬達到2250萬噸的最高值(高出去年最高時的1899萬噸)。進去3月下旬後,需求進入季節性的旺季,貿易商出貨情況有所好轉,去庫存化開始展開,社會庫存從2250萬噸回落至目前的1726萬噸,但較去年同期依舊高達180萬噸左右。
鋼廠庫存方面,中鋼協統計的數據顯示,上半年國內鋼廠庫存量也創下新高,3月中旬時達到1451萬噸,截至6月上旬鋼廠庫存量依舊高達1284萬噸,較去年同期高出134萬噸。
與社會庫存相比較,鋼廠庫存下降速度較慢,這主要是由於鋼價下跌,貿易商大多采取多出少進的策略,這使得庫存壓力轉移到鋼廠方面。
受港口鐵礦石庫存較低的影響,業內不少人士對於今年國內鐵礦石價格走勢並不過於悲觀。在經歷了2012年下半年的去庫存化後,今年國內港口鐵礦石庫存一直保持在低位,雖然5月中旬開始庫存雖有所增加,但目前依舊徘徊在7000萬噸附近。
然而礦石價格在春節過後一路下跌,普氏指數從160美元附近一路下跌至最低時的109美元,下跌幅度達到31.8%。
隨著新型金融工具的出現,鋼廠加大了衍生工具規避鐵礦石風險的利用,同時減少囤積鐵礦石庫存的需要。
伴隨著鐵礦石價格的回落,鋼材的成本中心下移,對鋼材價格的支橕作用逐漸弱化。截至6月中旬,國內主流鋼廠的螺紋鋼的生產成本為3450元/噸附近,較春節時最高的3900元/噸下降450元/噸。