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2013年1月,房企開始了新一輪的海外融資,在富力、恆大、雅居樂、龍湖等之後,融創中國也加入到這個隊列。
配股融資估值偏低
1月22日,融創中國公佈配股融資計劃,將以每股6.7港元配售3億股股份。
融創中國稱,此番配股最多融資20.1億港元,除去相關佣金、稅費等費用後,所得款項淨額爲19.99億港元,將用作公司發展及一般運營資金。
每股6.70港元的配售價較前一個交易日收盤價每股7.19港元折讓約6.82%,較1月18日(即公告刊發前最後一個完整交易日)報收盤價每股7.05港元折讓約4.96%,較最後5個交易日的平均收盤價每股6.98港元折讓了約4.01%。
根據公告所示,這3億股股份將配售予不少於六名獨立專業、機構及個人投資者,並有90天的禁售期,花旗集團爲此次配售代理機構。
公告還指,即將被配售的3億股股份佔融創中國現有已發行股本約9.94%,認購完成後則佔已發行股本的9.04%。配股完成後,融創中國董事長孫宏斌所持股份的比例也將由之前的51.78%稀釋至41.84%。
融創中國相關負責人指出,此次配股融資旨在增加公司資本金,優化資本結構,拓展公司股東及資本基礎。
實際上,這也是融創中國上市以來第一次配股融資,而在過去一年的時間裏,融創股價增長較快。
2012年初,融創中國股價最低爲1.8港元,遠低於其3.48港元的發行價,此後,其股價一路上行,直至2013年1月21日的收盤價7.19億港元,上升了約3倍。
比較發現,融創中國的配股價甚至高於此前配股的恆大。在1月17日,恆大以每股4.35港元配股融資43.5億港元,配股價在前一日的基礎上折讓了6.5%;融創中國6.70港元的配售價則在前一日的基礎上折讓了6.82%。
有分析對此指,融創已成功躋身300-500億銷售規模的開發商行列,但其估值在同類高增長型公司中仍然是最低的。基於融創穩定的資產負債表所帶來的可能收購機會以及強勁的銷售表現,預計其股價仍將繼續增長。
淨負債率銷售目標
本次融資可以改善融創的資本結構,但同時也可以降低負債率。
2012年以來,針對業內普遍質疑的93%負債率,融創董事長孫宏斌曾多次解釋,這個數字並不能代表融創的現金流,融創的現金流很安全。
似乎是因爲不認可將負債率作爲判斷財務風險的標準,孫宏斌一直在推廣“銷售除以總負債”的標準,從目前來看,頗有成效。
“我們是市場上唯一被接受的高負債公司。”孫宏斌今年1月15日在接受媒體採訪時指出:“第一,我們的銷售很好,且2012年回款率可以達到90%;第二,我們公司的項目和所在城市數目比較小,投資者很容易看明白。”
老孫舉例稱,融創中國2012年到期債務是25億,但實際上還款有100多億,其中包括很大部分未到期的債務;2013年到期債務也有50多億,但最後融創可能也要還款100多億。截止去年底,融創中國賬面還有100多億。
有分析也指出:“預測融創中國2012年年底淨負債率低於90%,且在完成配售後,淨負債率會進一步下降到60%的水平。而且融創超過100億的現金,將會給後續的項目收購提供有力支持”。
當然,市場對融創中國的認可源於其業績的快速增長及強勁的銷售力。
2012年全年,融創中國共實現合約銷售金額356.4億元,在上年同期193.1億元的基礎上增長了86%,遠超過其中期提高後的300億銷售目標。
國元證券在最新一份研究報告中同時指出:“由於2012年有300億元未售出可售物業將帶入2013年,加上2013年550-600億元的新供應量,融創中國2013年的總可售物業規模將達到850億元。假設公司2013年的去化率爲50%,合同銷售將超過400億元。”
孫宏斌在此前接受媒體採訪時曾表態,融創中國2013年銷售目標爲450億元,這一目標被業內普遍認爲相對保守。
花旗集團則認爲:“得益於佈局的五個核心區域,融創中國2013年銷售表現,很可能會超過450億元的目標。”(審校:武瑾瑩)據觀點地產網曹萍