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東方家園!很多生活在京城,裝修過房子的老百姓都聽過的名字。作爲中國最大的家居建材連鎖賣場之一,早在1999年8月,東方家園在北京的首家門店——麗澤店開業,至今已有14年的歷史。東方家園鼎盛時期在中國16個城市擁有25家直營店鋪,營業面積超過100萬平方米,位列中國連鎖企業百強前茅,曾經是中國本土最爲出色的裝飾建材家居零售企業。
然而,就是這樣一家連鎖旗艦企業卻在今年元旦爆發“閉店潮”,並引發東方家園實際控制人東方集團(600811,股吧)股份有限公司(下稱“東方集團”)與投資者瑞寰資本控股有限公司(ARCH LN)(下稱“瑞寰資本”)、龍柏宏易資本集團(下稱“龍柏宏易”)的口水仗。
今年1月份,就東方家園“實際控制權”、經營虧損責任等話題,東方集團與投資人雙方你來我往,發佈多輪針鋒相對的聲明,東方集團甚至還召開新聞發佈會,弄得場面十分熱鬧,但孰是孰非仍然沒有定論。對於事件背後複雜的交易及資本運作,公衆自然有點雲裏霧裏。記者通過對公開信息和專家意見的解讀,揭開了事件一些深層次的祕密。
東方家園實爲“實業+商業”,崩盤迷局漸露端倪
記者瞭解到,1月20日中央電視臺財經頻道經濟半小時欄目,播出關於東方家園的專題節目,備受外界各方關注。節目稱,直到東方家園商業建材公司(下稱“家園商業”)紛紛關店,我們才知道,原來東方家園分爲商業公司和實業公司(東方家園實業有限公司,下稱“家園實業”)兩部分,兩公司分工明確,其中:商業公司負責東方家園品牌運作及商場的運營,而家園實業名下則擁有東方家園相應的物業資產。由此看來,我們所看到的東方家園各大賣場,看似實力雄厚,實則不過是靠家園實業租店經營的一個佃戶,那些光鮮耀眼的地產物業並不在其名下,也就沒有財大氣粗之說。但是這一切供貨商不知道、消費者不知道,天天在此工作的絕大多數東方家園的員工們也不知道。
對此,記者梳理了衆多行業專家及學者對東方家園事件的觀點,發現大多認爲家園商業的發展模式是導致其崩盤的根本原因。經濟半小時欄目採訪中國人民大學商學院副院長宋華時,他說:“中國的像這種行業的話,它最主要的價值是是在於它的地產和在於它的物業,那麼我們所瞭解到的這個東方家園,那麼實際上是我們看到的是(家園)商業這一塊,那麼實際上它存在的可能還有一塊就是家園的實業,那麼地產和這個物業這一塊是在(家園)實業這裏面。”
由此可見,東方家園應走“實業+商業”的發展道路。
東方集團欲金蟬脫殼,利益相關者無奈陷入困局
同爲東方家園的子公司,家園商業到如今關店歇業,經營陷入嚴重困境,與上文所述的“實業+商業”的東方家園模式有何關係?
記者瞭解到,2008年,東方集團擬向上海正大景成企業發展有限公司(系瑞寰資本的投資平臺)和深圳市中科宏易創業投資有限公司(系龍柏宏易的投資平臺)分別受讓其子公司東方家園持有的家園實業33%和32%股權,受讓價格分別爲人民幣243,692,307.69元和人民幣236,307,692.31元,總計爲4.8億元人民幣(已以預付款形式全額支付給東方集團)。
不過,此交易最終並未成功:2011年8月3日,東方集團發佈公告稱,上述收購因家園實業子公司不同意而終止。同時,以協議方式,將家園實業100%的股權出售給哈爾濱透籠輕工批發市場有限公司(下稱“透籠輕工”)和北京凱利藍茵園林綠化有限公司(下稱“凱利藍茵”),轉讓價款爲79,644.98 萬元。
經記者多方聯繫,相關投資機構人士表示:由於預付款未收回,同時,家園實業擁有物業,確實足夠吸引投資者,投資者也期望通過整合家園商業和家園實業兩個公司,開展進一步整合。於是,投資者繼續與東方集團就家園商業商談重組合作。然而,談判期間,東方家園的經營情況卻迅速惡化。據東方集團歷年財務報告顯示:自2010年開始,家園商業業績持續下滑,虧損幅度年年攀升。2010年家園商業營業收入爲13.34億元,淨利潤爲-2.44億元;2011年營業收入9.08億元,淨利潤爲-1.4億元;2012年上半年營業收入僅爲1.9億元,半年度虧損達1.2億元,近兩年半累計虧損已超過5億元,已陷入資不抵債的境地,同時,家園商業賬面高達4億多元對家園實業的應收賬款顯示東方集團作爲實際控制人始終佔有着家園商業大量資金不予歸還。
作爲老牌上市公司的東方集團,想必早就視家園商業爲燙手山芋。這樣看來,引進投資者進行資本運作可謂妙招,對於東方集團來說也一舉多得:一方面可讓投資者分攤家園商業持續虧損的損失;一方面可以換來大量現金;現在來看,最重要的就是可把鉅額虧損的責任轉嫁給投資者。
東方集團轉移優質資產,家園商業“實際控制權”順水推舟
在宋華教授看來,東方家園建材超市其實是由兩家企業共同運作的,一家掌管品牌和運營,另一家則持有物業和地產。顯然家園商業是掌管品牌和運營的,而優質的物業資產則被家園實業牢牢控制。
經記者調查:家園實業成立於2008年3月,註冊資本7.3億元,東方家園持有100%股權,是東方集團的孫公司。家園實業現擁有26處物業,超過70多萬平方米,大多數位於北京及衆多省會級城市,估值高達20多億元,這些資產的商業價值可見一斑。
據公開資料顯示,家園實業的100%股權已轉讓至北京鴻達昌投資有限公司(下稱“鴻達昌”)。而據龍柏宏易公開的材料顯示,代表鴻達昌與其簽訂相關協議的簽字人爲現任東方集團總裁孫明濤。這也就間接地說明,家園實業在易手透籠輕工和凱利藍茵後,又可能回到了東方集團關聯方的實際控制之下。
東方家園作爲東方集團的子公司,掌控家園商業和家園實業兩大子公司,已經運營了14年,併爲上市公司東方集團立下過汗馬功勞。當家園商業面臨經營危機時,東方集團不是通過努力經營改善東方家園各賣場的業績,尤其是利用家園實業作爲物業公司的有利地位,同舟共濟,助家園商業渡過難關;反而開展資本運作,經過一系列眼花繚亂的交易最終將優質資產家園實業轉移到關聯方手中,而將陷入經營困境的“燙手山芋”家園商業甩給投資者。
引用宋華教授的觀點:“這種行爲,它剝奪和侵害了利益相關者的利益,一個就是我們說的直接的利益相關者,比如說股東和資產的投資方,比如說機構投資者,那麼更多的它也會剝奪很多這種間接利益相關者,比如說你的客戶,你的基礎合作伙伴,你的員工。甚至你的供應商,那麼這種利益都會得到一個剝奪”。
東方家園事件還未平息,衆多相關者的合法權益也似乎無從保障,目前來看,唯一的受益者似乎是“金蟬脫殼”的東方集團及其實際控制人。通過複雜的資本運作及交易,東方集團看似甩掉了資不抵債家園商業的拖累,還可能將優質資產家園實業攬入關聯方懷中,似乎實現了“勝利大逃亡”!