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凡是見過甘劍平的人,對他的最大印象莫過於留着兩撇小鬍子,外表酷似汪涵。
甘劍平從事PE投資近12年,可以說,他是國內第一批從事PE的人士之一。
2000年,還在凱雷任職的甘劍平負責投資了攜程網,2003年攜程網上市,併成爲當年整個美國最好的單日IPO交易,甘劍平也由此聲名大噪。
現在,作爲啓明創投的主管合夥人,甘劍平主要負責互聯網和消費行業的投資。
啓明創投成立於2006年,六年時間裏,這家公司共投資了約70個項目,投資金額高達6億美元。甘劍平告訴記者,啓明創投將近20%的項目是由他負責投資的,已經上市的項目有世紀佳緣和淘米網等,更多是中概股。
他從不相信地毯式搜索項目的方法,啓明創投也從不採用游擊隊的做法。啓明創投的員工多來自國內外知名大學,這是一種典型的特種兵、精英式的DNA,注重理性、高效、迅速和目標感強的行爲方式。
甘劍平說,投資從來不是一件浪漫的事,他的每一個投資都建立在理性分析的基礎上。即便有一些失敗的投資項目,但在甘劍平看來,主要原因來自於企業具體執行中的失誤,而他從不懷疑自己此前的分析判斷。
甘劍平欣賞巴菲特的投資理念,不熟的不做。他更喜歡從戰略層面對一家企業進行規劃和指導,而不是具體去負責企業日常運營。有時候,知道怎麼做比具體做什麼更重要。
深耕互聯網
我們首先看哪些行業是增長最快,利潤最高的,互聯網肯定是其中之一。
啓明創投位於上海金茂大廈39樓,辦公區異常安靜,充滿了嚴肅高效的工作氛圍。記者見到的甘劍平西裝革履,採訪中,他對任何帶有感性字眼的問題,都會用理性的思維和語言來回答。
比如,記者問,投資過程中有沒有遇到一些很糾結的項目?他回答,“巴菲特說,投資是要跨過一英尺高的欄杆,而不是試圖超過七英尺的欄杆,我們投資的是看得清未來發展軌跡的公司,糾結就不投了。如果特別糾結,要麼這人腦子不靈,要麼不懂投資。”
目前,啓明創投投資了70多個項目,投資金額有6億美元。其中,有3家企業在美國上市,3家企業在臺灣上市,1家企業在創業板上市,還有十多個通過兼併收購贖的方法退出。
啓明創投主要有四大板塊的投資,互聯網和消費品、醫療健康、傳統的IT軟硬件和清潔環保技術領域等,其中互聯網和消費品的投資金額大約佔比50%,醫療健康佔比30%。
啓明創投有4位主管合夥人,甘劍平主要負責互聯網和消費行業的投資。啓明創投總共70多個項目,20%由甘劍平負責投資,包括世紀佳緣、淘米網、PPS TV、呈天時空、開心網、當樂網、大衆點評、蘑菇街、東方劍橋教育集團、貝瓦和臺灣公司VIPABC等在內近16個項目。
爲何啓明創投會把重點放到互聯網行業?
甘劍平告訴記者,“啓明內部對所有的行業做了自上而下的系統性劃分。我們首先看全球以及中國的經濟發展中,有哪些行業是增長最快,利潤最高的,互聯網肯定是其中之一,所以啓明把焦點放在了互聯網。”
啓明創投的分析是,中國的互聯網用戶中,20至29歲的用戶羣體佔到了三成,從這些互聯網的用戶羣體個性以及需求分佈來分析,可以發現,在互聯網裏面可以真正產生收入的有四大領域,分別是遊戲、廣告、電子商務、無線增值服務。啓明就可以從這些細分領域裏面尋找領頭羊或者領先的趨勢。
啓明創投現在管理大約10億美元基金和6億人民幣基金,有三期美元基金,兩期人民幣基金,最近8月份剛完成第二期人民幣基金募資。其LP主要有普林斯頓大學基金、強生家族的慈善基金、FOF,哈佛大學養老基金和德州大學投資管理公司、蘇州創投的母基金元和投資和北京發改委等,其中美元基金全是機構投資者,個人投資者在人民幣基金上大約佔比50%。
甘劍平說,作爲基金,啓明創投只專注上述四個行業的投資。“如果有人給我一個金礦,而且這個黃金是你彎腰就可以挖得到的,我們啓明肯定是不會投的,我會把它介紹給我們的好朋友馮濤。”
至於爲什麼這麼嚴格,甘劍平回答說,“因爲巴菲特說過一句話,不懂的東西就不碰。我們是代表LP去投資的,他們因爲相信我們的專業才願意把錢交給我們。”
中國第一代PE人士
“2000年大家都還年輕。剛進入風險投資,我想着我就要發財了。”
甘劍平的簡歷很豐富,他是典型的海歸,在他的身上有着中國第一代PE人士對新興科技和新興模式的着迷。
甘劍平,上海籍,生於1971年。19歲即留學美國,一年後進入了愛荷華大學學習企業管理,畢業不久便獲得了伊利諾斯州註冊會計師資格;1994年,通過校招進入普華事務所,彼時普華還未與永道合併;1997年進入芝加哥大學商學院攻讀MBA學位,經濟學是他的興趣;1999年,進入美林證券(香港)任投資銀行部經理,當時的美林嘗試放棄專業網絡模式,轉向基於IP的統一網絡模式;2000年,進入凱雷。
自此,甘劍平的互聯網投資生涯正式開始。
凱雷亞洲創投基金創始人Eric Levin(李文瑞),是最早致力於中國市場的美國投資人之一。甘劍平說他們是非常好的朋友,志同道合。
2000年6月,凱雷完成在中國的第一單投資,亞商在線,甘劍平負責。2000年11月,凱雷向攜程網投資800萬美元。
2003年12月9日,攜程網登陸納斯達克,發行價爲18美元,首日收盤至33.94美元,漲幅88.56%,成爲當年整個美國單日最高的IPO交易。
“在PE行業做得比我長的人不會太多,2000年時在凱雷,那時候大家都還年輕。剛進入風險投資,我想着我就要發財了。”甘劍平笑着說。
年輕的甘劍平,激情滿懷,他覺得自己在凱雷的經歷還不過癮,想嘗試更多的東西。
“一直以來,我都是在企業的外部,很想參與到企業內部的運營中去,當時和空中網的總裁楊寧比較熟悉,就進去了。”甘劍平說。
2005年5月,甘劍平出任空中網負責財務的高級副總裁。還不到一年半的時間,甘劍平便提出了離職,轉戰啓明創投,繼續從事風險投資。在他看來,自己還是適合在企業外部運作,從戰略層面對企業進行規劃。
回想起在空中網的經歷,甘劍平說道,“我覺得在空中網,第一,我交到很多朋友,現在啓明創投北京辦公室的主任胡斌就是空中網的,世紀佳緣聯席CEO也是我以前空中網的同事,現在世紀佳緣很多高層都曾在空中網工作,後來世紀佳緣這個項目也是由他們介紹的。”
攜程回報14倍,世紀佳緣5倍
甘劍平曾公開稱讚攜程網當時的團隊是一個PE想要的組合。
在甘劍平看來,攜程網的上市具有歷史性意義,不僅之於攜程網本身,之於甘劍平的個人職業生涯亦如此。
甘劍平清楚的記得投資攜程是在2000年11月,正值冬天,當時是互聯網發展的特別歷史時期。
1999年是全世界互聯網泡沫的最高峯,2000年泡沫開始破滅,進入蕭條時期。甘劍平經歷了互聯網的高峯和泡沫,他對這個行業的認識也從那時候開始建立,攜程網是當時投資金額最大的一個項目,可以說充滿了風險。
攜程旅行網成立於1999年5月,由季琦、樑建章、沈南鵬和範敏共同創建,季琦任總裁,樑建章任首席執行官,沈南鵬任首席財務官,範敏任執行副總裁。當年的沈南鵬已經是知名人士,很活躍,甘劍平和沈南鵬早已相識,發現這個項目並不難。
當時的攜程網已經確認了商業模式,通過互聯網進行訂房和訂票,把互聯網和呼叫中心加起來,靠收取訂房和訂機票的佣金來獲得收入。但甘劍平說,他從不相信一見鍾情。他依然是理性的分析和判斷,對中國總體酒店市場和電商做了很多比較,此外還跟美國日本市場進行了對比。
2000年11月,凱雷向攜程投資了800萬美元。2003年12月,攜程網登陸納斯達克,而這距離上一波中國企業到納斯達克上市已經有三年的時間,搜狐、網易和亞信等都是在1999年底和2000年初上市的,之後在沒有中國企業去納斯達克上市。
“攜程當天股價翻倍,是美國當年最好的單日IPO的交易。在這之後,就有一大堆中國概念股上市,盛大、人人網和優酷等。”甘劍平介紹道。
攜程網是甘劍平投資的第二個項目,攜程模式帶來的啓示,或許更多的是促使去發現新興模式的動力。現在,甘劍平還是攜程網董事會的成員。
甘劍平曾在公開場合讚揚攜程網當時的團隊組合,他覺得這是一個PE想要的組合。2011年5月,甘劍平和知名天使投資人錢永強在斯坦福大學同學生交流,甘劍平總結風險投資對哪些創業公司有興趣時,概括了四點:目標市場大;創始人對產品有很好把握;團隊成員互補;公司早期的天使投資很重要。
甘劍平告訴記者,他們在投資世紀佳緣時曾對其創始人龔海燕做了很多瞭解。
“她復旦新聞系畢業,感性,對婚戀對認真嚴肅交友的事情充滿了激情,據說他們家三代都有媒婆,在行業里名聲很好,大家都認爲她是一個非常好的領導者。”
2011年5月11日,世紀佳緣登陸納斯達克,啓明創投投資獲益大約5倍。
除了團隊,在具體判斷一個項目時,甘劍平還主要關注兩個方面,一是行業地位:傳統行業看是否是前三名,新興行業看是否是領導者,競爭對手距其有多遠;二是,具體看公司的產品和技術。
60%獨家項目,50%領投項目
甘劍平不崇尚地毯式搜索項目的方法,啓明創投有自己的方式。
甘劍平說,他不崇尚地毯式搜索項目的方法,啓明創投有自己的方式。
“第一,我們對行業的瞭解。從上往下去看,比如說有個非常明顯的趨勢,PC上網方式逐漸轉向從手機和IPAD上網轉變,我們在兩三年前就看到了這個趨勢,請商學院的專業人才對整個行業趨勢和海外市場進行分析。同時,我們也會找些年輕人,瞭解他們正在玩什麼,吃什麼。通過這方式來熟悉行業,預測猜測未來發生什麼。”
“第二,我們做這個行業,對這個行業的高管都比較熟悉了,比如說百度、新浪等,有人脈網絡。他們會給我們些信息,推薦些項目。另外,一些天使投資人,比如前騰訊的聯合創始人、前COO,曾立青、雷軍、何伯權等都是我們經常合作聯繫的天使投資人。他們做完一輪投資後,一般接下來的投資會找我們。”甘劍平分析道。
啓明創投的員工多畢業於哈佛大學、斯坦福大學、清華、復旦等名校。甘劍平說,啓明是特種兵、精英類的文化,不是游擊隊的作戰方式。
據瞭解,啓明60%項目來源是獨家,即企業直接來找啓明的,10%是從所謂的財務顧問來的,12%來自天使投資人,另外18%是其他VC。另外,50%項目是領投,20%是唯一投資,16%是聯合領投,只有14%是跟投。
甘劍平投資的淘米網股價表現並不好,對於中概股的下跌現象,在他看來,罪魁禍首是光伏行業。他希望政府不要參與到創新項目中去,要靠市場化競爭。
甘劍平認爲,中概股的表現是個週期性的變動,電商的競爭也是,只有在退潮的時候才知道誰在裸泳。他相信SNS社區有很多機會,看好移動互聯網。
甘劍平很認可巴菲特的投資理念,可是巴菲特對互聯網並不感冒。“他不是不感冒,他只是不熟的不投。”
今年甘劍平主要投資了一家臺灣的教育公司VIPABC,做線上的成人英語教育;另外是圖片分享社區蘑菇街。在消費領域,甘劍平投資了東方劍橋等。他表示,未來會進入傳統媒體方面的投資,比如電視電影的製作出版等。
甘劍平很注重對宏觀的把握,他平時經常看經濟金融類書籍,包括一些人物傳記,如巴菲特、喬布斯和毛澤東等。他說,看電子書容易一下子下載很多,經常一本書看不完,現他正在慢慢改這個毛病。