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9月12日,中國建築(601668.SH)公告,2012年1-8月新簽訂單6111億元,同比增長11.2%;累計施工面積5.4億平方米,同比增長22.7%;累計竣工面積2126萬平方米,同比增長6.9%。
其中,地產業務維持上半年以來的迅猛勁頭,1-8月,累計實現銷售額839億元,同比增長36.6%;實現銷售面積701萬平方米,同比增長50.4%。
“下半年房地產調控政策趨嚴還是放鬆,仍具較大不確定性,但可以肯定的是房地產市場不會大幅滑落,中央一系列政策微調,特別是對於首次置業的保護,都體現了保持房地產市場平穩的目的。”近期,一位中國建築人士告訴本報記者。
對於下半年地產板塊的部署,該人士表示,“公司不會寄希望於調控政策變化,而是將着眼點放在內部管理提升、品質提高和競爭實力增強等方面。”
住宅項目佔比收縮
受房地產及投資放緩影響,前八月,中國建築新簽訂單額呈拋物線形態,年初新簽訂單增速保持低位,隨後逐月遞增,6月份新籤1463億元大訂單後觸頂下行,7、8月兩月新簽訂單額分別爲649億元、335億元。
“8月份新籤合同下滑較大,一是因爲全年新籤合同計劃量大致完成,公司對新合同更謹慎;另一方面,新籤合同的單月數波動較大屬正常現象,在手合同量穩定增長,並不會對生產經營造成影響。”中金公司指出。
記者注意到,地產項目是公司2012年業務一大亮點。7、8月兩月中國建築房地產銷售額和銷售面積持續大增。相較上半年地產銷售額、銷售面積雙雙20%以上的增速,及至8月,兩項指標已分別提至36.6%和50.4%。從銷售單價看,公司8月銷售單價較7月略微回落,以價換量的刺激消費效果明顯。
銷售數據的持續飆升促使中國建築拿地加速。根據公告,1-8月,公司累計新購置土地儲備547萬平方米,由此可推算8月份拿地116萬平方米,較7月增長54.31%。
“下半年,公司將按銷售情況決定地產投資規模,適量增加土地儲備,預計全年新增不會超過1000萬平米,保持地產業務持續增長。”前述中國建築人士稱。
地產銷售火爆刺激下,中國建築亦提高銷售目標,上述人士向記者透露,“地產板塊下屬的中國海外發展(0688.HK)已提高全年銷售目標至1000億港元,預計中國建築全年地產銷售目標將超過千億元人民幣。”
“本輪調控的目的和中央的決心,不會允許市場再現報復性反彈,如果市場出現明顯上漲,不排除政策微調會向收緊方向進行。”前述中國建築人士指出。事實上,中國建築新簽訂單業務類型中,住宅項目佔比已現明顯收縮。
上半年,中國建築實現新籤合同額5530億,同比增長12.8%。記者從中國建築瞭解到,新簽訂單的構成上,公司房建業務佔85%左右,其中,樓宇商廈穩步提高,住宅工程逐漸下降,交通工程佔比恢復至正常水平,工業建築和能源環保工程有提升趨勢。
此外,從公司發佈工程合同額10億以上的重大項目構成看,也反映同樣趨勢:商業樓宇比重最大,一般保持在50%以上;住宅工程比重則在20%左右;交通工程、工業建築比重逐步擴大。伴隨我國固定資產投資政策導向,公司新簽訂單構成會持續調整。
“7至8月新獲取的重大項目情況看,城市綜合開發、商業樓宇、基礎設施項目佔比較高,如鄭州華南城房建工程項目中標額達150億元,肯尼亞High Grand Fall綜合水利樞紐EPC項目111.5億元,貴州六盤水鳳凰山片區城市綜合體及配套工程近100億元等。”前述中國建築人士告訴記者。
除靚麗的地產板塊業績外,今年以來中國建築總體在訂單規模方面亦有調整。以最明顯的基建板塊爲例,上半年公司採用“大市場、大業主、大項目”經營策略,在鐵路等基建設施投資大幅下滑的情況下,新籤合同額逆增37.1%。
“新合同穩增得益於公司在戰略性客戶合作及大項目開發上的努力。上半年,公司從戰略客戶獲取訂單達1356億元,佔全部新籤合同的26.4%;同時,新籤合同中億元以上大項目數佔整體的41.4%,同比增加9.6個百分點。”銀河證券研究員羅澤兵對此予以肯定,“截至6月底,公司在手工程合同達1.25萬億元,相當於今年工程收入規模的2.5倍,公司未來收入結算規模有良好的保障。
前述中國建築人士表示,“公司基建業務營銷由原來基礎設施部"一家獨大"逐漸調整爲目前包含工程局、海外子公司在內的"多強並立",在海內外重大項目上取得突破,特別是在市政和路橋領域大有斬獲。”
上半年公司前十大基礎設施項目合同額總計373億元,佔比達52%,其中超過30億元以上的大項目4個,僅深圳地鐵九號線項目簽約額就達153億元,港珠澳大橋-觀景山至香港口岸段項目也達72.8億元。
但大訂單的激增也對其營運資金提出較高要求,“公司創新商業模式與大戰略客戶、地方政府開展了一些BT項目、融投資帶動工程總承包項目,前期投入資金較多但尚未進入回收期。”前述中國建築人士表示,“公司在手的6000多萬平米土地儲備,客觀需要資金持續開發和投入。”
爲保證充足運營資金,上半年中國建築發行30億元非公開定向債務融資工具,期限3年,票面利率5.40%;8月中旬,中國建築發行30億元一年期短期融資券,票面利率爲3.87%。因融資規模擴大,公司上半年財務費用同比大增至342.8%。
不過,一位上市公司高管告訴記者,“依靠AA級信用,央企公司發債等方式再融資的利率普遍低於銀行6%到10%左右的貸款利率,其融資成本低於同行民企。”
經濟形勢的持續下行亦導致應收賬款、存貨同期增長。
海通證券指出,中國建築二季度應收賬款805.11億,較年初增加21.95%;存貨2434.44億,較年初增加61.93%,其中,已完工未結算的工程施工存貨爲807.5億,較年初增加32.23%,回款壓力依然較大。
“由於業主資金壓力大,過去建築業務按進度付款的局面有所改變,上半年按大節點付款的項目開始增多,這部分應收款佔建築業務應收款43%。”前述中國建築人士迴應稱。“目前,董事會和經營層已要求下屬各單位嚴格控制應收款和帶息負債快速增長,從整體看,公司應收款整體回款風險不大。”