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首開[簡介最新動態]股份H112營業收入和淨利潤分別為32.9億元和3.6億元,同比分別增長112.9%和16.9%,符合市場預期。公司項目結算主要集中下半年,2008-11年上半年淨利潤佔全年的比重分別為33.3%、34.4%、65.2%和16.4%。我們預計公司2012年營業收入和淨利潤將分別達到122.3億元和22.4億元,公司H112營業收入和淨利潤佔我們全年預測值的比重分別為26.9%和16.0%。
簽約銷售金額同比增長43.0%,預計全年銷售額將達137.2億元公司H112實現簽約銷售面積51.7萬平米、金額70.0億元,同比分別增長37.0%和43.0%,其中北京項目貢獻銷售面積23.6萬平米、佔45.7%。此外,公司參股公司首城置業實現銷售面積4.8萬平米、金額15.7億元。我們預計公司2012年簽約銷售額為137.2億元,公司H112銷售額佔我們全年預測值的51.0%。
現金約較年初增加12.8%至124.3億元,淨負債率下降1個百分點至114.2%公司H112開源節流取得成果,實現銷售回款57.0億元、新開工面積62萬平米、資本開支37.9億元,同比分別變動6.0%/-11.0%/-47.7%,經營性現金流達16.8億元。公司期末現金餘額上昇至124.3億元、淨負債率下降至114.2%。
估值:維持『買入』評級及15.00元目標價
我們預計公司2012-14年EPS為1.50/1.70/2.11元,並基於2012年預測EPS1.50元和2012年10倍市盈率(參考公司歷史動態市盈率),給予公司15.00元目標價,該目標價較公司2012年末每股NAV20.22元有25.8%折價。
瑞銀證券:首開股份業績符合預期,資金狀況進一步改善
(審校:楊曉敏)