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深滬交易所宣布施行上市新規,三大退市指標不追溯舊數據,專家稱
深滬交易所7日分別發布《深圳證券交易所股票上市規則(2012年修訂)》、《上海證券交易所股票上市規則(2012年修訂)》,對原規則中的退市、停復牌等內容進行了修訂。兩交易所上市規則自發布之日起施行,這意味著主板退市制度正式啟動。
深滬交易所表示,新《上市規則》發布後,在判斷上市公司是否觸及淨資產為負值、營業收入低於人民幣1000萬元和年度審計報告為無法表示意見或否定意見等退市標准時,不追溯計算以前年度數據,以公司2012年的年報數據為最近一個會計年度的年報數據,以2012年、2013年的年報數據為最近兩個會計年度的年報數據,最近三個會計年度及最近四個會計年度的年報數據依此類推。
投資者有足夠時間規避退市風險
針對主板退市制度的修訂思路,深滬交易所分別作了說明。
深交所稱,填補原有退市制度存在的漏洞。原有退市規則對政府補貼等非經常性收益和補充材料期限沒有明確的界定和要求,致使一批公司長期『停而不退』現象非常突出。本次退市制度方案通過增加扣非標准和30個交易日內完成補充材料的要求,對恢復上市環節中的兩個關鍵問題作出了更加具體的規定。
完善退市標准,形成市場化、多元化的退市指標體系。針對市場上『僵屍』公司長期存在等突出問題,本次退市制度方案新增了淨資產、營業收入等相關財務指標,並增加了追溯重述、非標准審計意見等相關退市標准;同時,借鑒國際證券市場的通行做法,新增了股票成交量、成交價格兩個市場交易方面的退市標准,進一步防止上市公司通過各種手段規避退市。
明確恢復上市和重新上市標准,降低市場對重組的非理性預期。針對以往股市中『劣幣驅逐良幣』、『殼資源』炒作等現象,本次退市制度方案在恢復上市和重新上市等環節設立更細致、更具體的標准,進一步明確了市場預期,遏制對績差公司股票的炒作。
上交所稱,第一,加大退市力度。一是增加退市指標,引入淨資產、營業收入、審計意見類型和市場交易等退市指標;二是嚴格恢復上市要求,從多方面涵蓋上市公司不適合繼續上市的具體情形;三是簡化退市程序,細化退市各相關環節的銜接安排和具體期限,避免相關各方利用退市程序的模糊性延緩和拖延退市。
第二,建立退市配套機制。一是設立風險警示板,警示風險,釋放風險,防范投資者特別是個人投資者參與非理性炒作;二是設立退市公司股份轉讓系統,減少上市公司退市後轉至其他交易市場的操作不便和運作成本;三是建立重新上市制度,為退市公司回到本所集中交易市場預留空間。
業內如何看待主板退市制度啟動呢?英大證券研究所所長李大霄表示,主板退市制度的完善和深滬交易所新《上市規則》施行,意味著主板退市力度開始加大,市場資源優化配置功能加強了,績差股和垃圾股風險大了,這對引導價值投資和理性投資意義重大。主板退市制度是A股市場的巨大變革,雖然退市制度新老劃斷從2012年會計年度開始,但實施之後到了真正退市的前夜,績差股和垃圾股股價會大面積崩跌,A股市場會出現一批仙股,垃圾公司出現一定數量的退市後,會對市場帶來較大的衝擊。從現在起,只有買非常好的股票,纔能避免退市導致的血本無歸的後果。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則表示,主板退市方案有不小進步,但仍顯得過於寬松。主要體現在四個方面:一是上市公司退市需淨資產連續三年為負的標准過於寬松;二是對已滿足退市條件的上市公司既往不咎體現出退市方案的寬松,兩市新老劃斷的時間均從2012財年開始;三是上市公司暫停上市後的復牌條件過低,暫停上市公司復牌的條件之一是『最近一個會計年度經審計的期末淨資產為正數』。四是已退市公司重新申請上市的門檻太低,僅要求最近一個會計年度經審計的淨資產為正。董登新表示,退市制度都有足夠長的警示期、退市程序及步驟,投資者應該有足夠的時間規避退市風險。董登新建議投資者,在主板退市制度頒布並發揮功效後,應該能夠逐步回歸價值投資,漸漸淡化垃圾股投機,這有利於股價信號的還原,能有效抑制炒殼重組游戲,有利於股市資源配置功能的正常發揮,同時也有利於中國股市健康、穩定、可持續的發展。
新舊規則有銜接安排
為保證新《上市規則》的順利實行,兩交易所對新舊規則適用的銜接作了安排,新《上市規則》發布前,已暫停上市的公司其恢復上市和終止上市等事項適用原《上市規則》及相關規定,並按下述情形處理:對於2012年1月1日之前已暫停上市的公司,將在2012年12月31日之前作出是否核准其股票恢復上市的決定;對於2012年1月1日之後暫停上市的公司,將在受理公司股票恢復上市申請後的30個交易日內作出是否核准其股票恢復上市的決定。交易所要求公司提供補充材料的,公司應當在累計不超過30個交易日的期限內提供有關材料。
新《上市規則》發布後,在判斷上市公司是否觸及淨資產為負值、營業收入低於人民幣1000萬元和年度審計報告為無法表示意見或否定意見等退市標准時,不追溯計算以前年度數據,以公司2012年的年報數據為最近一個會計年度的年報數據,以2012年、2013年的年報數據為最近兩個會計年度的年報數據,最近三個會計年度及最近四個會計年度的年報數據依此類推。
新《上市規則》發布後,上市公司有關股票累計成交量過低、股票成交價格連續低於面值等退市標准,自新《上市規則》實施之日起執行。
原《上市規則》已有且新《上市規則》繼續沿用的退市標准,不適用新老劃斷原則,在執行時應當連續計算相關期限。
上市公司因淨資產為負值、年度審計報告為無法表示意見或否定意見等情形其股票交易被實行其他特別處理的,在公司2012年年報披露前,其股票交易仍按原《上市規則》的規定予以其他特別處理。
新《上市規則》規定的退市整理期及重新上市制度,待交易所相關業務規則和技術准備完成後實施,具體實施時間另行通知。
取消不必要的例行停牌
關於例行停牌制度等方面的修訂,深滬交易所的新《上市規則》主要是根據市場情況的變化,取消不必要的例行停牌,包括取消股東大會召開日的全天停牌、股價異常波動公告日的例行一小時停牌;此外,上交所新上市規則還取消了股價異常波動後投資者溝通日的停牌。
不過,兩交易所提醒,現《交易規則》的相關規定也對股價異常波動公告日的例行停牌進行了規定。因此,在《交易規則》作出相應修訂前,關於股價異常波動公告日的例行一小時停牌仍按原規則執行。
對於兩交易所取消不必要停牌,李大霄表示。這就要求投資者開市前要做足功課,或通過網絡或通過報紙了解上市公司股價異動公告,避免因某公司股份異動帶來的投資損失。(鍾國斌)
作者:鍾國斌