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降息的直接效應在於,通過推動銀行貸款利率下行,來降低企業融資成本,並改變其對未來經濟趨冷的預期,從而有利於企業擴大投資需求,把經濟增速穩定在合理區間內。
貸款利率浮動區間的下限調整為基准利率的0.7倍,表明利率市場化改革進一步向前推進,同時也能增強企業的貸款議價能力。
『又降息了!』
正當市場猜測存款准備金率下調窗口可能打開時,沒想到迎來的卻是降息這一更為有力的貨幣政策工具。
7月5日晚間,央行宣布,自7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基准利率。一年期存款基准利率下調0.25個百分點,一年期貸款基准利率下調0.31個百分點;其他各檔次存貸款基准利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。
此次降息距上次6月8日降息還不足一個月時間,這也是自2008年9月16日以來的首次『不對稱降息』。『一月兩降息,這樣的頻率在歷史上已屬於「中等強度」。從2008年9月16日到12月22日,短短3個月就降了5次息,這纔是「高強度」的降息。』交通銀行首席經濟學家連平說。
凸顯出穩增長的強烈意圖
不對稱降息意在刺激投資需求的同時,保護存款人利益、管理好通脹預期
『7月1日公布的6月份制造業PMI(采購經理指數)為50.2%,僅在經濟擴張與收縮的臨界點50%之上一點點,創7個月來新低,預計即將公布的二季度GDP增速「破8」的可能性較大。這些都表明,經濟有進一步下行的風險,必須把穩增長放在更加重要的位置。我們認為,經濟增速在二季度可能已經觸底,此次降息有利於防止經濟慣性下滑,促進三季度經濟增速回昇,凸顯出決策部門穩增長的強烈意圖。』連平分析。
降息的直接效應在於,通過推動銀行貸款利率下行,來降低企業融資成本,並改變其對未來經濟趨冷的預期,從而有利於企業擴大投資需求,把經濟增速穩定在合理區間。
另一方面,物價形勢的穩定為降息解除了後顧之懮。『我們預計6月份的CPI漲幅將回落到2.4%,三季度的某些月份甚至會「破2」。』連平說。
值得關注的是,此次央行采取的是『不對稱降息』:一年期存款和貸款基准利率分別下調0.25和0.31個百分點。
『貸款利率多降一點,有利於企業擴大投資需求,將銀行部分盈利「讓渡」給實體經濟。而存款利率少降一點,則有雙重「功效」:一方面,存款利率下調0.25個百分點後,一年期存款利率為3%,預計今年CPI漲幅也在3%左右,這樣有利於維持正利率,保護存款人的利益;另一方面,如果存款利率下調太多甚至形成「負利率」,就可能使大量資金紛紛從銀行體系湧出,增大物價上漲壓力,加上CPI從今年四季度起很可能返身向上,重新步入上昇通道,因此從管理通脹預期的角度考慮,存款利率也不宜下調太多。』連平說。