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我國自上世紀70年代啟動市場化改革,於上世紀90年代廢除了價格雙軌制,進程不斷加快,而在利率市場化問題上糾結了十餘年。在全國金融工作會議提出推進利率市場化後,央行網站最新發表了行長周小川於2010年底的講話稿《關於推進利率市場化改革的若乾思考》,並配以編者按,再度讓這一多年來被外界廣泛關注的話題再度成為市場焦點,利率市場化改革似乎箭在弦上。
糾結良久呼聲高漲
周小川在文中指出,利率市場化是發揮市場配置資源作用的一個重要方面,反映客戶有選擇權,反映了差異性、多樣性金融產品和服務的供求關系以及金融企業對風險的判斷和定價,也反映了宏觀調控的需要。特別是在我國社會主義市場經濟條件下以間接調控為基本特征的中央銀行貨幣政策,需要有一個順暢、有效的傳導機制,並對市場價格的形成產生必要的影響。從此番表述來看,利率市場化的問題不在於要還是不要,而在於何時推出。
然而,多位銀行業人士坦言,利率市場化改革面臨較大阻力。交通銀行首席經濟學家連平認為,一旦放開就會造成存款利率大幅上昇,如此高的成本獲得的存款,會促使銀行在貸款利率上去動腦筋,最終將壓力傳至企業。匯豐經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌稱,目前國內銀行的淨息差構成銀行的主要收入來源,隨著利率市場化改革推進,競爭會日益激烈,導致存款利率提高、貸款利率下降,觸動了銀行的核心利益。在利率市場化條件尚不成熟的情勢下,銀行業的高利潤仍將持續,恆豐銀行濟南分行副行長劉永東向記者坦言,利率市場化對銀行的利潤是一個大的衝擊,它的推出並非一朝一夕。
雖然來自銀行業內的聲音比較保守,但對於利率市場化的推進近期呼聲高漲。央行發布的文章顯示,進一步推進利率市場化的條件基本具備。本月剛剛召開的全國金融工作會議上,國務院發展研究中心宏觀部副部長魏加寧強調,當前存在的房地產泡沫、地方融資平臺危機與民間借貸等問題,實際上都與利率沒有市場化有很大關系。
推進過程需總體協調
無論是從監管部門、銀行業界還是政策制度層面,利率市場化可謂一個基礎性的系統工程。周小川提出,在此輪利率市場化改革中,可以建立一個適應宏觀審慎管理需要的穩健性標准,同時還要區別系統重要性機構和非系統重要性機構,考慮逐步放開替代性金融產品的價格。
首先,監管部門對利率市場化的改革措施,需要考慮的因素甚多。探討10年之久的存款保險制度日前加速破題,為推動利率市場化奏響了前奏。央行在2012年工作會議上提出,要進一步做好建立存款保險制度的准備工作。安邦諮詢研究員介紹,存款保險制度實際上是一種投資者保護機制,也是金融機構放開市場准入以及放開利率管制的基礎之一,為防風險的監管加碼,為利率市場化鋪路。
其次,對於銀行自身而言,利率市場化推進之後,利差不再有保證,銀行綜合化經營的轉型是一個重要的議題,對此需要做足准備。中國工商銀行董事長姜建清日前撰文《利率市場化:老問題、新挑戰》中,表示商業銀行當前高度依賴存貸利差收入的盈利模式尚未得到根本改變,如果不充分認識銀行經營轉型期推進利率市場化的風險與難點,不進行金融改革的總體協調推進,不加快商業銀行的轉型改革,利率市場化改革就有可能會出問題、走彎路。
另一個不容忽視的要點在於,利率市場化同人民幣國際化的互相推進。瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤就指出,利率市場化並不是簡單靠放開存貸利率就能解決的問題,它同匯率以及資本市場的改革緊密結合的。專家學者普遍認為,人民幣國際化需要發展市場化定價為基礎的多元化產品,如果沒有完全市場化的利率體制,國內金融產品便無法准確定價,可能在資本項目逐步開放過程中導致套利機會增加和資本交易波動,對政策決定產生不利影響。
認清形勢後積極轉型
事實上,雖然沒有官方統一推進的利率市場化過程,但在市場力量推動下,我國的利率市場化已在悄然進行。
據普益財富公布的數據顯示,截至2011年11月末,銀行理財產品的發行規模已經達到了15萬億元。在一定程度上,理財產品是銀行通過創新的形式來規避一些利率管制,推動利率市場化進程的表現。另一個鮮活的例子:2011年年底,溫州市為解決當地中小企業的資金債務危機問題就嘗試了利率市場化,各類貸款利率在法定貸款利率4倍內可自由浮動,由借貸雙方自行議定。
誠然,利率市場化是目前銀行面對的最大的外部變化,不少銀行已經開始主動嘗試,積極應對。深發展銀行行長理查德傑克遜在出席全國股份制商業銀行行長聯席會議期間表示,面對利率市場化,深發展正在考慮引進單位成本概念,更精確了解自身處在風險成本曲線的位置,充分運用科學技術改善內控環境,提昇服務質量。
安邦諮詢首席研究員陳功直言:一個市場制度國家長期按照行政命令配置金融資源,將會嚴重滯後未來向消費轉型的經濟結構調整。作為最基礎的改革目標,利率市場化不在承上啟下的十二五初期進行,更待何時?