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投資要點:
行業階段性低迷爲文化地產跨區域發展提供土地機遇
在“限購、限貸、限外、限價”爲特點的房地產宏觀調控背景下,房地產行業發展進入階段性低迷期,使得往日高高在上的土地價格有所低頭,進而爲公司在文化地產上逆勢擴張提供了難得的機遇。截止2011年12月31日,公司擁有文化地產項目3個,合計建築面積約30萬平方米,約佔公司總儲備建築面積的35%。爲了進一步加快公司發展的步伐,公司計劃2012年增加土地儲備在500畝左右,土地儲備目標主要爲文化地產項目且有意向江蘇省外拿地,將文化地產這一商業模式向省外複製。我們與公司溝通獲悉,目前已有不少地方政府與公司洽談文化地產項目,預計2012年公司在文化地產項目儲備上將有一個長足的進步。
鳳凰傳媒(601928) 的上市爲文化地產跨區域發展提供業務協同
隨着2011年11月30日鳳凰傳媒的成功上市,使江蘇鳳凰傳媒集團旗下的文化地產在資本市場上實現了“比翼雙飛”。如果說房地產行業階段性低迷期爲 鳳凰股份(600716) 提供了土地的機遇,那麼鳳凰傳媒成功上市所獲的資本力量與文化產業實力擴張將爲鳳凰股份的文化地產跨區域發展提供不可估量的協同效應。作爲全國性的文化產業龍頭企業,鳳凰傳媒跨區域發展將未來不可阻擋的趨勢(鳳凰傳媒已成功進入海南市場),我們認爲“文化MALL”將鳳凰傳媒實施跨區域戰略的重要手段。結合“定向掛牌、打包拿地”以及“住宅地產配套文化MALL”特色,我們認爲公司文化地產業務在跨區域發展中仍將享受“相對低價拿地”、“住宅依託文化MALL提升綜合品質與價格”以及“跨區域發展中得文化地產品牌建立與開拓”等優勢,進而促進公司相對有保障的快速擴張,公司長期成長性值得期待。
維持“買入”投資評級
我們預計公司2011-2013年的EPS分別爲0.44元、0.67元和1.03元,對應的PE分別爲11.2倍、7.4倍和4.8倍。我們看好“十二五”期間文化產業將成爲戰略性支柱產業背景下文化地產的發展潛力,認可公司文化地產發展的業務模式,進而期待公司在行業階段性低迷期的業務擴張,最終相信公司將有相對獨立的成長性。
(作者:戴方)
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