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上調存款準備金率對商業銀行衝擊最大。直接影響商業銀行對房企貸款和對購房者的按揭貸款。
年內4次上調存款準備金率助力樓市調控,對高房價可謂精準打壓。
中國人民銀行決定,從2011年4月21日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
這是央行今年以來第4次上調存款準備金率,也是自去年以來第10次上調。此次上調之後,工農中建等大型金融機構存款準備金率達20.5%的歷史高位。作爲一個老銀行工作者清楚地記得,還是1984年以前人民銀行按存款種類規定法定存款準備金率,企業存款20%,農村存款25%,儲蓄存款40%。那時四大銀行不以盈利爲目的,基本是國家財政的出納。從小平同志提出“要把銀行辦成真正的銀行”後,1985年人民銀行把四大行存款準備金率統一調整爲10%。年內第4次上調後,準確地說是1985年以來的歷史最高點。
一季度末人民幣存款餘額75.28萬億元,大型金融機構、中小型金融機構分別高達20.5%和17%的存款準備金率,大概將要總體凍結存款15萬億元,今年第4次上調0.5個百分點,凍結流動性爲3764億元。這次上調準備金率離最近4月6日一次加息僅僅11天時間,離最近3月25日一次上調存款準備金率也不過22天時間。貨幣政策工具這麼高密度使用,目的只有一個,那就是應對國內日益嚴重的通脹。這也足以看出,政府以及央行抑制通脹的決心。這次上調存款準備金率在市場預料之中。3月份高達5.4%的通脹率,使得國內通脹大有由“溫和”轉向“惡性”的苗頭。國際大宗商品價格暴漲,使得輸入型通脹加劇,國內各類商品出現了全面、連鎖上漲的跡象。銀行間市場利率保持在低位,銀行體系流動性與正常水平和合理需求相比仍然充裕。今年一季度外儲淨增加1974億美元,結售匯順差處於較高水平,基礎貨幣大量被動投放壓力不減,加上二季度到期央票和回購規模較大,仍存在對衝流動性壓力。央行年內第4次上調存款準備金率可以說是劍指新增加的大量流動性,目的在於消除通脹的貨幣基礎。溫總理多次強調要消除通脹的貨幣因素,而上調存款準備金率、利率是消除通脹貨幣因素的最好手段。
需要注意的兩個問題是,一是必須保持存款準備金率與利率協調配套使用。克服過度使用存款準備率的負面作用:導致商業銀行經營資金緊缺,卻沒有能夠壓縮社會融資總量。必須在繼續使用準備金率的同時,加快加息頻率。通過加息把社會超量融資規模收縮到商業銀行,再通過存款準備金率把商業銀行回籠的流動性凍結到央行,這樣才能對社會融資總量過大釜底抽薪。二是去年以來已經第10次上調準備金率,高達5個百分點,凍結資金高達2萬多億元,這給央行帶來了巨大付息成本壓力。因爲被凍結的資金,央行要按照1.62%給商業銀行付息的。未來提高準備金率仍將有可能,央行付息壓力將越來越大。因此,建議央行下調法定準備金存款利率,一方面減少央行付息成本壓力,另一方面增加商業銀行壓力,使其消除放貸衝動。
市場、投資者最爲關心這麼高密度上調存款準備金率帶來的影響,對誰影響最大,衝擊最大?筆者認爲,對商業銀行影響最大。直接造成其頭寸資金緊張,可能使得個別商業銀行出現支付危機,加劇商業銀行之間的存款儲蓄大戰。對商業銀行經營將會構成壓力。目前,商業銀行給存款客戶支付的一年期存款利率已經達到3.25%,而大型商業存銀行要將吸收存款的20.5%繳存央行被凍結,央行給其支付的利率爲1.62%,商業銀行需要倒貼利差1.63個百分點。根據央行行長周小川所言,提高存款準備金率沒有上線限制。這預示着今後存款準備率還有較大上升空間,因爲人民幣持續升值導致熱錢大舉進入,外儲淨增加壓力依然很大,央行被動對衝壓力將會持續增大。這對於商業銀行資金運營和經營影響是巨大的。
年內4次上調存款準備金率助力樓市調控,對高房價可謂精準打壓。直接影響商業銀行對房企貸款和對購房者的按揭貸款。目前,已經有部分商業銀行停止房地產開發貸款和個人按揭貸款,其中一個原因是商業銀行本身流動性緊缺造成的,從一季度瘋狂的存款儲蓄大戰就可以略見一斑。高達20.5%的存款信貸資金被凍結央行,給商業銀行放貸資金來源將帶來更大壓力。不排除商業銀行全面停止住房開發貸款的情況,這將使得已經顯露出資金鍊緊張的開發商面臨更加緊張狀況。沒有信貸資金支持,開發商再財大氣粗也堅持不了多久,這對其幾乎是致命的。同時,對於個人按揭貸也將起到抑制作用。一方面逼迫開發商爲防止資金鍊斷裂而放棄捂盤,促使其將存量房投放市場銷售,起到了平抑高房價的效果,另一方面按揭貸款被抑制,將使得需求被壓縮,促使高房價鬆動走低。可以說,高密度上調準備金率助力樓市調控,對高房價起到了精準打壓的效果。
本次上調準備金率對股市影響中性。這次上調準備金率可能凍結資金將近3764億元,對股市有一定影響但不會太大。但是,筆者始終認爲,通脹高企之下無行情。貨幣收緊將持續一段時間,在這種情況下股市不可能不受到影響。餘豐慧
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