業內分析師開始出現分歧:不再唯二三線龍頭是瞻,重回招保萬金

　　世界盃已經進入了八強階段,地產板塊卻仍在小組賽混戰中。地產十字路口,全體觀望。政府在觀望,買房者在觀望,地產商在觀望,機構也在觀望。

　　“過程非常煎熬,現在行業死氣沉沉的。我們的研究判斷也非常艱難。”提及地產現狀,一位北京券商分析人士直言在觀望中。“地產板塊投資機會是石,政策是水;政策是石,房價是水,水落方纔石出。”國泰君安分析師孫建平打了一個形象的比喻。

　　除了房價以外,另一大懸念是地產商的資金鍊還能支撐多久。“雖然一季報顯示開發商現金流還比較充溢,但目前融資渠道被堵死,其他途徑也不通。”西南證券分析師肖劍表示。

　　“政策不轉向,地產資金鍊肯定會出問題。”前述北京分析人士對理財週報記者表示,5月初的時候就開始特別關注地產商資金鍊的問題。

　　脆弱資金鍊撕開缺口

　　從一季報地產公司的現金流量看,資金鍊已經開始出現發出趨緊信號。

　　據本報數據研究中心統計,剔除ST公司,今年一季度,83家上市地產公司,合計經營活動產生的現金流爲淨流出379.5億;而去年同期,經營活動產生的現金流量淨額爲流入50.5億。其中,60家經營活動產生的現金流淨額出現負值;而去年同期,只有39家公司爲現金淨流出。

　　有意思的是,“招保萬金”四大金剛其經營活動產生的現金流集體出現大幅鉅額流出,而去年同期四大金剛經營活動產生的淨現金流全部爲正。保利地產最爲典型,其經營活動產生的現金淨流出高達150.2億,而去年同期爲淨流入12.2億。

　　而投資方面,一季度地產公司的投資力度明顯超過去年同期。83家上市房企投資活動現金淨流出爲10.6億,而去年同期爲淨流出32.4億。

　　另一個信號是,地產商短期還貸(一年內到期)期限開始逼近。一季末,有14家公司短期借款超過其持有的貨幣資金量。還貸缺口最大的是外高橋,其一季末短期借款高達123.7億,而同期貨幣資金只有69.9億,缺口達53.8億。其次是陸家嘴,一季末短期借款爲17.5億,而賬上資金僅4.69億,缺口爲12.81億。位列第三的是中糧地產,一季末短期借款爲30.4億,而賬面資金僅19.5億,缺口爲10.9億。

　　“短期借款高於當期貨幣資金,說明地產公司資金壓力非常大,資金鍊確實緊張,可能出現了'短融長投’的情況,這類公司財務風險比較大。”西南證券分析師肖劍表示。

　　“歷史數據證明,地產商一季度現金狀況往往是最好的。從調控力度看,接下來中報的現金流量情況會更嚴峻,更能說明問題。”前述北京分析人士表示。