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上周中央經濟工作會議召開之後,地產企業受到鼓舞,地產公司一度走出醒目行情,尤以中小地產公司的表現最為突出。但從前三季度報表來看,中小地產公司業績萎靡,同比大幅度下跌。其中,香江控股淨利潤下跌了17.8%,只有7294萬元;名流置業業績大幅度下跌了72%,只有6769萬元;銀基發展前三季度淨利潤大幅度下跌了32%,只有8717萬元;綠景地產前三季度淨利潤下跌了67%,僅有2634萬元。
主業利潤減少
從表面來看,主營業務的減少是導致各公司業績減少的主要原因。其中,冠城大通的前三季度主業收入大幅度減少了12%,主業利潤則減少了22%。綠景地產前三季度主業收入大幅度減少了29%,銀基發展前三季度主業收入大幅度減少了22.5%。
但與其餘行業報表相比較,造成地產企業業績減少的原因比較多樣化,有些變化甚至是絕無僅有的。首先,部分企業的主業收入大幅度縮水,而主業利潤並沒有發生更大規模的減少,減少幅度反而不如主業收入的減少幅度。比如香江控股,其主業收入減少了26%,其主業利潤卻同比只減少了24%;又如棲霞建設,主業收入減少了10%,主業利潤僅僅減少了4%。這在其他行業中是極度罕見的,不符合規模效應規律。
與此對比鮮明的是,部分企業的主業利潤減少幅度遠遠大於主業收入的減少幅度,兩者甚至拉開了幾倍的距離,在上市公司中也十分少見。而我們知道,地產企業的行業關聯度相當大,很難想象幾家企業的收入與成本變化速度千差萬別。
費用數據反常變化
其中,綠景地產的當期主業收入僅僅下跌了29%,而主業利潤卻慘跌了74%。企業高層的解釋是:『某大型地產項目正在初期建設之中,投入巨大,成本持續增長;另外,企業今年力主打造品牌,房產建設力求精致高質,單位成本有所增長。』兩點原因,後者還勉強可以說得通,而前者就不合邏輯了。我們知道,一家企業的重大投資項目主要是從投資表中去反映,即使在利潤表成本項目中有所反映,也可以采取均攤的形式體現,哪至於將主業利潤瞬間拖低了74%。無獨有偶,與之類同的還有冠城大通。
專家點評
宏源證券分析師劉志安認為,地產公司的數據反常變化不僅在主業經營方面,很多企業業績縮水,財務費用、管理費用卻仍在飛速增長,營業外支出也在向上變化。
劉志安推測,部分企業在處理前三季度報表時會有所保留,有可能是想提前應對可能出現的宏觀調控政策,『哭哭窮』未嘗不可。而部分中小企業可能將在年報中給我們一些『驚喜』。
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