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對於那些想通過購買資產保值增值的社會資金來說,它們的選擇十分有限,只能局限在少量可流通的資產當中。現代宏觀經濟調控對於財政政策和貨幣政策的依賴,實際上已內生了一個結論:法幣長期趨貶,資產長期看漲。
剛剛結束的中央經濟工作會議,並沒有出臺嚴厲的調控房地產政策。唯一需要打擊的,是投機炒房,至於房地產泡沫的爭論,管理層並沒有給出結論。坊間從草根到精英,都對房地產的泡沫懮心忡忡,懮心忡忡可以理解,但如果對下列兩點沒有清醒的認識,就有點瞎操心了,這兩點是:一、城市化是當前中國經濟再上臺階必經的突破口,而房地產的發展,是城市化系統工程的一部分;二、高房價高股價與中國經濟體制有著深層的關系。本文對第一點暫存不論,只說第二點。
雷曼兄弟破產以來,各國都拿出高強度的刺激經濟政策,貨幣極度寬松,美國是在一年之內,釋放出相當於過去1995年總和的基礎貨幣,中國在即將過去的一年,放出逼近10萬億的信貸,總之,錢很多,於是,貨幣的購買力成了大家擔心的問題。如果你的財富以貨幣的形態貯藏,錢一天天的毛下去,誰也沒動,你的奶酪就少了。大家都琢磨著怎麼將錢換成其他可以保值增值的資產來回避通脹風險。對優質資產的需求一時急劇放大,於是就有房價漲、股價漲、油價漲、金價漲、銅價漲、地價漲,等等。這就是今年以來說了很久的資產通脹。
具體到中國資產的通脹又有所不同,有著強烈的中國特色。在中國土地歸國家所有,礦山資源歸國家所有,其他如掌握國民經濟命脈的大型壟斷企業,也歸國家所有。由於這些資產基本上屬非賣品,是真正的不動產,即使交換,也只發生在國有企業之間。相比這些不流動的資產,可以拿來流通的資產佔比少得可憐。以中石油和工行為例,中石油的總股本1830億股,中國石油集團持股佔86.42%,工行的總股本3340億股,匯金公司和中國財政部共持有70.75%--大股東佔有絕大多數的股份,基本不賣。
因此,對於那些想通過購買資產保值增值的社會資金來說,它們的選擇十分有限,只能局限在少量可流通的資產當中。在這可流通的資產中,房地產和流通股是主要的兩大塊:老百姓接受和參與的程度最高。由於錢不能買別的,只能往這兒紮堆,從而推高房價和股價。相反的情況存在不存在呢?比如,我覺得深圳的房價太高了,不如拿錢去山西買一點煤礦,這樣更能保值增值,但是不成,山西正把民營資本從煤礦中趕出去,不僅你的錢買不了山西煤礦,那些從煤礦中退出來的資金,很可能還要到深圳來買房呢--除了買房買股買黃金,它還能買什麼?
如果我們沒有那麼多不能賣的資產,資金就會得到分流:假設中石油、工行的大股東將所持股票賣掉一半,那中石油和工行的股價會是多少?不用細算,你也能肯定:A股市盈率會大幅度降低。如果你的錢可以去內地買地買礦,你又何必非要加入深滬房價"高上加高"的游戲不可呢?資金有了更好的出路,房價瘋漲的趨勢必將戛然而止。
現代宏觀經濟調控對於財政政策和貨幣政策的依賴,實際上已內生了一個結論:法幣長期趨貶,資產長期看漲。在中國,由於體制所限,絕大部分資產不能流通,遂使少數可流通的資產價格畸形瘋漲,個中緣由,不是"泡沫"兩個字可以概括得了的,這一點,投資者必須明白,政策制定者更應該明白。
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