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經過三周左右的多空PK後,以做空公募基金等為代表的專業投資機構明顯已完全落敗。上證綜指在昨天收出的中陽線,已經確認2990點是5522點以來調整的終點。逼空行情的開始,已令做空陣營出現明顯分化。
部分機構看淡目前的A股市場,主要原因還是對中國經濟『過於悲觀』。而2008年一季度,央行加大公開市場操作力度,兩次上調存款准備金率,使一季度的信貸和貨幣供應量增速雙雙回落。國家統計局的最新數據也顯示,中國經濟偏快的增長勢頭已得到初步遏制。同時,一季度GDP增長高於10.5%,說明宏觀經濟平穩增長的態勢沒有改變,當前國內總體經濟形勢比預想得要好。隨著4月份各項數據的逐步明朗,尤其是5月、6月的CPI一旦回落,大家就會發現,國內經濟和金融數據並沒有想像中那麼差,包括公募基金在內的各類投資者將重新調整自己的操作思路。
截止到4月30日,1551家A股公司公布了2007年年報,共實現淨利潤10129.60億元,比2006年的6708.81億元增長了50.98%。按照CPI的增長持續在10%以上計算,我們認為A股市場的合理估值下限是18至20倍動態市盈率,上限是28至30倍,對應的點位是4049點至4333點。截止到4月18日,A股市場2008年動態市盈率已跌破19倍,即使沒有出臺政策性利好,上證綜指繼續下跌的空間也已不大。在政策面轉暖的背景下,A股市場將嘗試向上考驗估值上限的壓力。
在經過持續減倉後,做空的基金目前處境已十分尷尬,主要表現在三個方面:1、隨著市場的盤昇,倉位輕的基金將與倉位重的基金拉開差距,從而產生巨大的心理壓力。2、很多基金減倉後已經逼近契約持股下限,即使想做空也沒有可減的籌碼。3、A股市場轉暖後,很多基金都出現淨申購,個別倉輕的基金在獲得淨申購後持股比例已低於契約下限,基金經理即使依然不看好後市,也需要被動去買入股票,把倉位提高到契約下限之上。隨著做空基金的不斷翻多,將為A股市場重現『紅五月』行情提供新的動力。
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