近一段時間，房企高杠杆的後遺癥在行業內不斷發酵，有關房企相繼債務“暴雷”，引發市場高度關注。

　　房地產是典型的資金密集型行業，可以說，現金流就是房企的命脈。一般而言，企業的現金流包括三類：經營性現金流、投資性現金流、融資性現金流。在房地產行業高速增長的時期，“高杠杆、高周轉”模式成為諸多房企的經營策略。為了快速擴張規模，爭搶土地資源，比拼銷售額，融資成為房企極為重要的現金來源途徑。不過，在堅持“房住不炒”定位的形勢下，近兩年房企在融資方面開始遭遇一些壓力。

　　貝殼研究院報告顯示，2021年1月以房企搶跑美元債市拉開債券融資的序幕。作為傳統發債高峰期，新年首月房企發債1630億元，不及上年同期。剔除上年1月的春節假期的影響，2021年首月發債規模低於市場預期，“三道紅線”融資新規效果不斷顯現，將影響房企全年的發債計劃。中指院數據顯示，今年上半年房企到期債務規模將創出近年來新高，而全年到期規模將同比增加16.94%至8888.83億元。

　　通常情況下，人們更多關注一個企業的利潤增長，認為虧損的企業更容易陷入危機。但從財務角度來看，現金流纔是實打實的硬通貨，是企業生死存亡的關鍵。事實上，一家企業如果沒有利潤，也可以活得很滋潤。過去20多年，亞馬遜公司一直以負利潤或零利潤狀態經營，這並沒有妨礙它一步步成長為互聯網巨頭。但一家企業如果沒有現金，可能一天也熬不過去，哪怕它的財報上有巨額利潤。2008年9月，擁有150多年歷史的華爾街老牌投行雷曼兄弟，由於沒能籌到足夠多的現金，這個賬面資產近7000億美元的巨頭轟然倒塌，引發了一場世 界級的金融風暴。

　　持續的盲目擴張和大幅舉債，往往會成為壓倒房企的“最後一根稻草”。在地產行業的黃金時期，依靠地價、房價上漲紅利，房企借高杠杆大肆擴張。如今，這種“賭徒”模式的脆弱性被疫情放大。據中房網的統計，2020年全國范圍內共計有408家房企發布相關破產文書，數量較2019年（超377家）有所增加。種種跡象顯示，房企通過大肆加杠杆實現規模擴張的發展模式難以為繼，保證資金鏈安全將是未來發展的一個工作重點。

　　不過，從“三道紅線”監管出臺，到2020年底央行發布的房地產貸款集中管理相關要求，房企的融資渠道被層層收緊。融資鏈條受阻，房企必須在經營性現金流上下功夫，增強自我“造血”能力。一方面，要加快銷售、回籠資金，遵守相應的管控制度，避免盲目促銷和盲目拿地行為；另一方面，要專注修煉“內功”，轉變粗放發展模式，充分利用數字化轉型紅利，向精細化管理要效益。此外，房企還應積極調整杠杆水平，拓展多元化融資渠道，提昇自身抗風險能力。