雞年春節後的第一個工作日，央行就上調了OMO和SLF利率，引發市場一陣慌亂和解讀。有觀點認爲，上調公開市場利率不是加息，我們並未處於加息週期之中。不少人紛紛表示，我們是不是遇到了“假”加息？那麼，央行的變相“加息”給普通市民的投資生活到底帶來了哪些影響呢？

　　未來央行或更依賴新型貨幣工具

　　一直以來，中國有兩套官方利率，一是存貸款利率，另一個是以回購招標爲代表的市場利率。相較於存貸款利率(主要影響貸款市場)，市場利率的影響則主要在銀行間，對貨幣和債券市場影響較爲直接。諾亞財富研究與發展中心齊雯指出，值得注意的是本次央行節前提高MLF利率10個基點(長端利率調節)，節後上調逆回購和SLF利率10個基點(短端利率調節)。故本次“加息”可視爲銀行間市場的加息行爲，主要針對參與銀行間市場的金融機構，是在對金融機構去槓桿。

　　很多中小投資者都很關注，此次央行的舉動究竟透露着求穩還是求變的意圖呢？對此，諾亞財富認爲，本次對銀行間市場的加息行爲是求穩而非求變，是中央經濟會議“抑制資產泡沫、防範金融風險”政策的延續，同時也有應對通脹率上漲和防止信貸過度增長的考慮，尤其是有了“2016年1季度天量信貸政策之後，資產泡沫、金融風險大幅上升”的前車之鑑。

　　央行行長助理張曉慧近期撰文對貨幣政策思路的闡述，也澄清了央行貨幣政策“求穩非求變”思路，即要保持總量穩定，綜合運用價量工具和宏觀審慎政策，加強預調微調。也就是說，通過保持信貸、社會融資總量的穩定來穩定總量；繼續推進去槓桿保持系統穩定；與此同時，中美收益率利差縮小也可以緩解資本外流的壓力。

　　此外，諾亞財富認爲，近期央行對各種“粉”的應用更加頻繁了。由於基礎貨幣供應由外匯佔款供應轉變爲由MLF等再貸款工具供應，所以中央銀行增強了對基礎貨幣管控的主動性。從央行近期的操作上來看，央行更加傾向於依賴新型的貨幣工具來維持市場的流動性，對應了中央經濟會議上提出的“適應貨幣供應方式的新變化”。預計央行將繼續加大MLF、SLF、PSL、TLF等工具的運用，以上操作也將更爲常態化和透明化。

　　“假”加息後兩大問題值得關注

　　談及利率上調的影響，諾亞財富認爲，此次變相加息後，對宏觀經濟的影響是：理論上，利率的上行會使經濟下行壓力增大、抑制價格水平(通脹或回調)、利好人民幣。對大類資產的影響則有：利率上行對債市、房地產、股市、商品影響負面，其中對債市、股市的影響或是短期，對房地產影響程度較深。與此同時，持有現金回報率上升，貨幣基金收益率有望上行。需要指出的是，有兩方面問題值得投資者重點關注。

　　首先，需要關注的是央行7天回購利率和MLF利率這兩個主要的操作利率品種對國債利率和貸款利率的傳導效應如何？現階段國債利率已有所反應，那麼接下來就看貸款利率是否會隨之上升。由於貸款利率直接影響到企業的借貸成本，對實體經濟影響最大，所以它決定了2017年經濟是否會再度調頭向下。

　　另外，由於房貸是銀行貸款的大頭，貸款利率的調整必然會伴隨着房貸利率的上行，這將直接關係着廣大投資者的利益和2017年房地產市場的發展。

　　第二點值得關注的是本次央行對市場利率的調控是否預示着我們要做好利率長期上升的準備？還是這只是市場對央行常規政策的過度反應？對此，採訪中機構普遍認爲，央行的貨幣政策仍以“求穩”爲主，而非“求變”，僅以央行的短期操作便得出政策永久轉向的結論，不免有過度反應的嫌疑。另外從長遠來看，如果市場利率傳導至貸款利率，那麼企業債務負擔將會加重(與企業去槓桿相悖)，無疑會損害實體經濟。除非經濟或通脹形勢出現超預期發展，否則“加息”的條件似乎並不能成立。

　　房貸利率優惠收緊是大概率事件

　　採訪中，逾八成被訪者表示，不清楚此次央行變相加息對房屋貸款的影響。儘管央視評價稱，這次央行鍼對的是存在於銀行等金融機構之間的貨幣市場，不會直接影響公衆和實體企業的存貸款領域。也就是說，這次的上調並不等於加息。可即便如此，仍有不少人陷入“加息”的焦慮中。換句話講，民衆真正的焦慮點在於，若央行當真在2017年加息，對房貸將會產生的影響。

　　不可否認，對於房貸客戶來說，央行加息最大的影響就是月供、利息增加，加大了房貸族的還款壓力。以貸款100萬元、30年、等額本息還款爲例：假設現在的房貸利率爲4.9%，那麼月供爲5307.27元，總利息支出爲910616.19元；假設央行加息，五年期以上貸款基準利率上調至5.15%，那麼月供將增至5460.26元，總利息支出也將增加至965694.41元。不過，央行即使現在加息，存量房貸客戶也將等到次年1月1日才能執行新利率，所以對這部分人來說暫時影響不大。但是，對於即將貸款買房的客戶，房貸利率將按照加息後的利率標準執行，購房貸款壓力增大。

　　總之，市場分析人士普遍預計，對貨幣市場加息意味着房貸利率存在大幅上調的風險，進而對房地產市場產生很大影響。預計首套房貸利率極有可能將會上調，買房將需要付出更多的成本，房貸利率優惠收緊是大概率事件。事實上，自去年美聯儲宣佈加息之後，市場普遍觀點認爲，要防止和應對資本外流，跟隨美元步伐加息，將是不少國家貨幣政策的無奈選擇，但其對經濟的影響又難以估量。也有專家表示，央行近來的貨幣政策操作，集中在銀行間貨幣市場，而不是直接影響公衆和實體企業的存貸款領域。

　　那麼，央行爲何不用常規的“加息”方式呢？事實上，通過這種變相“加息”方式，既能傳導出政策信號，同時又不驚擾市場，當然對房地產市場的影響也就薄弱很多。雖然沒有直接“加息”，但貨幣市場利率上調的傳導作用也不容小覷。對於開發商而言，今年或將面臨“錢緊”的局面；而對於購房者而言，購房貸款成本增加是大概率事件。另一個值得注意的問題是，隨着樓市可能進入調整，在發放貸款時，銀行對貸款人的審覈也將更加嚴格。