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房企對海外融資依然趨之若鶩,在大家紛紛赴港買殼尋求上市之時,金地卻選擇了另一種方式。
此前欲買殼曲線香港上市失敗以後,金地一直沒有放棄在海外資本市場尋求融資渠道的突破,此次則是發債。
金地集團7月19日宣佈,旗下海外公司金地國際控股有限公司將發行12億三年期無抵押優先級債券,發行票息9.15%。
此筆債券由匯豐銀行作爲獨家評級顧問、獨家帳簿管理人、獨家牽頭經辦人,金地集團旗下香港全資子公司輝煌商務有限公司提供擔保。
金地集團表示,此舉將進一步拓寬公司融資渠道,並且是集團國際化戰略的最新成功嘗試,將進一步提升公司整合國際資源的能力,以及在未來複雜市場環境下持續發展的潛力。
海外發債
金地此次發債原計劃目標募資10億人民幣,僅是藉此做首次的創新性融資,開拓融資渠道,進行融資國際化的嘗試。
結果市場的熱烈反應超過預期,金地共接到了47億人民幣的超額認購,並獲得高達111家高端投資者的追捧,最終把發行金額定爲12億人民幣。
市場分析人士對於金地此次發債超募並不覺得意外。
相關投行人士指出,一般投資者買債,都會看發行公司的風險溢價,金地有國企背景,相較於一般的民企而言,沒有倒閉的風險,因此風險溢價很小,風險低,其實對投資者來說,買金地發行的債券相當於買了個國債。
此外,分析指出,9.15釐的息率,已創下所有在港發行離岸人民幣債券息率新高。當然,對金地而言,這一成本並不算高。據悉,目前國內信託融資利率普遍達到15%左右。
“在香港,存款利息也不到一個點,金地這次給出9個點的票息,大家都覺得很適合。在中國利息成本較高,10個點不算高,但在境外,10個點具有相當吸引力。”
該名人士進一步指出,早前華潤銀團貸款給予的票息也只有4個點左右,如今金地給予的票息是此前的一倍多,超募也較正常。
值得一提的是,此次金地集團聯合匯豐銀行所發行的海外債券,創A股地產公司海外發債首個成功案例。
對更多房地產公司而言,這無疑是給他們提供多一個拓寬融資渠道的樣本啓示。
相關分析人士指出,只要有錢可借,且成本相對合適,國內國外房企們都不會拒絕。
但由於目前國內融資渠道還是相當緊,而境外融資方式更多元化且簡單,因此房企們也更熱衷於選擇境外資本市場突圍。
而且,在香港發債,並不需要發行企業是否已於香港上市,“沒上市所發行的債券就相當於私募債。”
“但不是說想融就融的,還需要做很多工作。”分析人士提醒。
融資條件
相關分析人士指出,要在海外資本市場發債,同樣要求國內主體需在海外有一控股公司,即俗稱的“殼”,並需要這個殼有一定的資產。
“(發行公司)不能用一個空的殼來發債,像金地這種發行12億債券的話,資產額至少需要達到幾十億。”
以金地此款債券爲例,發行主體並非國內主體,而是由金地控股的香港全資子公司金地國際。
資料顯示,金地國際成立於2011年11月29日,爲金地集團控股的輝煌商務有限公司全資子公司。
而據穆迪評級報告顯示,輝煌商務於1995年在香港成立,最初爲香港一家銷售辦事處,向海外客戶銷售金地的房地產項目,其後負責金地部分國內房地產項目,並在海外市場扮演融資平臺的角色。
據悉,目前輝煌商務在6個城市有12個項目,土地儲備的建築面積約爲290萬平方米,年度簽約銷售約爲30億元。總資產佔到金地集團總資產的10%。
截至2011年底,金地全年簽約金額309.2億元,總資產905億元,淨資產206億元。換言之,輝煌商務的總資產亦達到70億元人民幣左右。
上述分析師指出,海外發債除了對發債公司資產情況有要求以外,還需要獲得海外投資者評級機構的認可。
7月16、17日,兩大評級機構穆迪和標準普爾分別宣佈了對金地集團的信用評級。其中,穆迪首次給予金地Ba1評級,展望穩定。標普給予金地“BB+”的長期企業信用評級,展望穩定。
“標普給予金地這次的債券BB+評級,這在內房企中算比較高,也可以看出投資者對他們的認可。”分析師稱。
優劣之辯
儘管金地不需要在香港上市亦能成功發債,但市場人士顯然對這一形式並不給予太多的看好。
“發債僅僅只是一種融資手段。而且沒有上市平臺,企業只能選擇發債一種形式,不能做增發等股權融資,而這些還是要靠上市公司平臺。”分析人士表示。
相關人士指出,發債需要償還本金,股權融資對發行公司而言是無成本的,不用償還本金,但會攤薄股份。
此外,與上市融資相比,發債只能算間接融資,這比直接融資麻煩。“股權融資的成本最低,但發債是有成本的,包括時間成本及實際成本。”
分析人士稱,發債需時相當長,且不確定性很高。而股權融資比較簡單,也比較快,成本也較低。
“畢竟沒有上市地位,企業要想發債難度還是有的,因爲外界對公司的認知度或品牌都不甚瞭解,要想融資還是選擇上市比較好。此外,有上市平臺的話,公司做業務規劃也比較好做,對整體業務的發展還是方便很多。”
這也不難理解,爲何近期會有如此多的房企爭相赴港買殼借道上市。
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