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廣義的PE爲涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資,即對處於種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資。狹義的PE主要指對已經形成一定規模的,併產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資,主要是指創業投資後期的私募股權投資部分。目前中國的PE主要集中在這一類投資,大概佔50%以上。
中國的私募股權投資從2006年開始起步,當年達到73億美元,至2011年這6年私募股權基金一共爲中國企業帶來投資725億美元。現在幾乎全國各個地區的政府都開始大力發展私募股權基金,這標誌着中國進入了“全民PE”時代。
下面,我們來分析PE行業的現狀以及初步的解決思路:
1、楊清河認爲必須改變PE就是資本投機的現狀。首先,如全民PE、爭搶pre-IPO的局面勢必造成惡意競爭,直接影響到基金的投資,進而影響到基金的效益。目前中國的PE行業的融資已經進入“冰河期”;同時,快速增長亦招來各種潛在的行業變數,這些都預示着在不久的將來會迎來中國PE行業的洗牌和整合。其次,新股上市破發,說明中國PE過度依賴IPO退出,即將推出的退市制度等因素,直接給投資者帶來了沉重的打擊。這種狀況帶來的直接後果就是LP(有限合夥人)對GP(一般合夥人)的信心喪失,GP對PE投資方向和投資方式的迷茫。第三,在私募股權融資價格畸高的條件下,中國的PE機構爲了降低自身風險,從保護自身利益的角度下,要求被投資企業簽署很難實現的“對賭協議”,對賭協議等造成企業利潤虛增,間接促使企業無奈造虛,踏上不歸路。
2、楊清河認爲PE必須調整心態、從長計議。首先,PE投資獲得高額回報應形成全社會共識。首先應該關注PE的贏利模式。事實上,PE機構在企業中扮演的角色應該是財務投資者,一般情況下不會對被投資企業進行併購。而在有限時間內退出,就需要對被投資企業進行“脫胎換骨”式的改造,這裏面融入了PE機構的管理能力、協調能力、資源整合能力,當然也有資金支持等等。所以,PE投資獲取高額回報是理所當然的。其次,長期投資、價值投資是PE獲得高額回報的惟一合理途徑。當PE渡過了市場的躁動和困境期後,未來PE的理性迴歸,需要政府和民間加強對PE的深刻認識,充分發揮其增進市場效益和有效配置資本的作用,同時必須出現成熟的LP羣體。第三,找好定位、煉好內功纔是生存之本。隨着融資買方市場的形成,越來越多的企業希望PE機構在爲他們帶來資金的同時,也帶來更多先進的管理經驗和更多的渠道;PE行業從粗放式發展階段已經進入到了精細化管理的時代,越來越多的PE機構開始尋找自身的力量構建可持續的競爭力。一個最新動向是PE機構開始紛紛嘗試專職投後管理模式,提供系統化增值服務,這或許是新的開始。
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