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中國央行不是獨家行動,這是全球救市大合唱的一部分。10月8日,澳大利亞央行出人意料地大幅下調基准利率整整一個百分點,至6%,創下1992年以來最大減息幅度。北京時間10月9日晚間,美聯儲宣布降息50個基點,同時加拿大、歐洲、瑞典、英國央行宣布同步降息50個基點。
全球降息救市短期效應不能小覷,消息一出,全球油、銅期貨價格立馬上昇、歐美股指期貨上揚。這次價格上漲是持續一天,還是一小時,殊難預料。
不過,降息不能阻止經濟下落的銳利刀鋒,這段時間各國的救市舉措出臺,其收效時間基本在一天之內、甚至一個小時未到就消化完畢,美聯儲救市,美國銀行一日大跌26%,而後市場延續弱勢格局,繼續走低。全球央行在與全球投資者的信心博弈,只要經濟一天不企穩,信心一天不恢復,全球央行就會聯手救市,直到市場企穩為止。
越救市、救市規模越大,說明市場情況越是嚴峻,全局經濟衰退毫無疑問。美元利率低至1.5%,美國能否持續格林斯潘時代的好運氣,能否挽狂瀾於既倒?恐怕很難。美國的好運氣到頭了。次貸危機引發的金融危機,顯示美國好運氣的實質,不過是發行更多的美元,借更多的債,降更多的息,讓全世界買單。美國有這個權利,但現在美國的鑄幣稅受到了全球抵制。其他國家呢?日本為什麼陷入降息接近為零、經濟仍然停滯的滯脹?就是因為日本沒有征收鑄幣稅的權利,只能『如孤魂野鬼在全球金融體系外游蕩二十年』。
沒有什麼救市舉措能夠徹底熨平經濟周期,最好的結果不過是拉長經濟周期的長度,使危機不像1929年那麼激烈。因此,全球越救市,投資者越茫然,在短暫的回昇之後,市場仍然維持弱勢格局。市場缺乏的不是流動性,而是信心,降息救市相當於把錢投入冰窖中,很快會被戰戰兢兢的投資者凍結。
降息與降低存款准備金率、取消利息稅對中國經濟是實質利好,但我們也不能過於樂觀。
三個舉措並舉,一是向市場注入千億人民幣的資金,二是從整體上看可能降低儲戶的定期存款收益,一年期存款實際利息降低到3.87,降低的幅度沒有27個基點,而只是6.3個基點,並不會降低儲戶存款的積極性。活期存款利息未降,但免去了利息稅,表明儲戶的活期存款利息上昇。在貸款利率普遍降低的情況下,勢必壓縮銀行的利潤。
與一般人估計的相反,降息對於房地產業不是利好,降息說明人民幣購買力下降風險不高,而購買房地產最大的功用是對衝掉人民幣下行的風險,如果人民幣購買力回昇,那麼,最好的辦法不是購買房地產,而是把房地產轉換為固定收益品種。讓我們回想一下,日本陷入滯脹,而房地產節節下挫的事實,如果全球陷入日本式的滯脹,全球房地產同樣不容樂觀。如果降息能夠刺激房地產市場,那麼,日本的房地產價格早就飛到天上去了。
降息對於銀行與房利產是利空,對於制造業會有提振作用,而對於整體經濟而言,則是一支止痛劑。
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