上周五，美國五大投資銀行之一的摩根士丹利(簡稱『大摩』)發布一項研究報告，婁剛等幾位分析員在報告中表示，『中國各主要城市的房價已急跌。我們認為房地產市場崩盤可能性很高，對銀行業盈餘將造成重大衝擊。』

　　大摩還表示，該行的中國策略隊伍經過研究後得出以下結論：新一輪的減價行動將導致地產市場崩潰，因樓價下跌通常會拖累成交減少；此外，地產企業除了出現盈利顯著下滑外，亦很可能面臨嚴重的償付能力困難；銀行盈利表現亦會明顯受到影響，2009年並可能出現盈利負增長。

　　美國的大摩似乎很有危機意識。中國的房地產市場剛剛有點風吹草動，他們就分析出『崩盤的可能性很高』，並迫不急待地對外公布，昭示世人。

　　果真如此嗎？否。昨天，中國國家發改委和國家統計局公布的調查顯示：今年8月份，中國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.3%。同比當然是與去年8月相比，而去年8月正是中國房價瘋漲的時候，漲得開發商都公開聲稱『不好意思了』。一個同比房價上漲5.3%的房地產市場，怎麼也距離『崩盤』還有十裡八裡呢，大摩如果不是杞人懮天，就是聳人聽聞，二者必居其一。

　　不錯，這幾個月的房屋銷售量有所下降，市場觀望氣氛濃厚，消費者持幣待購。我認為，拖累成交減少的原因不是樓價下跌，而是樓價遲遲不下跌，新一輪的減價行動遲遲未能全面展開，房地產行業的利潤遲遲沒有回到合理的區間。這就是我們的看法與大摩的不同之處，也是我們與大摩那些所謂中國策略隊伍的根本分歧。

　　中國的樓市只有高價滯銷的問題，決無平價崩盤的可能。大摩的分析師們，把今日美國樓市崩盤、銀行破產的『樣板間』搬到中國，生搬硬套中國樓市的現實，實在是錯誤地估計了市場與國情。中國樓市現有的房屋，並不是太多了，多到中國人住不過來了，因而賣不動了。中國樓市的主要矛盾是超高的房價與消費者收入差距過大的問題。一旦房價調整到全社會平均利潤率的水准，目前的存量房屋大概立刻一搶而光。雷曼兄弟破產了，美林被收購了，下一個是不是大摩呢？大摩也應當給自己好好分析一下，特別是在『泥菩薩過河——自身難保』的當口。