|
||||
9月5日,萬科總額不超過59億元、5年期固定利率的公司債券正式開始以平價發行,同時將目前房地產上市公司發債大潮推向了新的高峰。
自3月份以來,金地集團、保利地產、新湖中寶、萬科、北辰實業和中糧地產等共6家房企發行了總金額達157億元的公司債。而在這之後,還有金融街、億城股份、泛海建設、萬業企業以及香港上市的首創置業也在積極籌備公司債的發行。一時間,房企發債風起雲湧。
『如果說前期房企集體定向增發再融資是房地產擴張熱潮的表現的話,那麼現在房地產紮堆發債就是為當初的擴張買單,為嚴冬儲糧了。』一位分析人士對記者表示。
『儲糧過冬』就公司債的用途來看,大部分是用於償還銀行貸款以及補充流動資金,而不允許投向投資開發領域。這一點與房企在股市以增發和配股方式進行再融資有很大區別,也正因為這一點,本次房企發債熱潮纔更具『過冬』的象征意義。
一位公司高管對記者表示,在目前銷售回籠資金緊張的情況下,公司面臨著很多到期貸款和短債的償還壓力,需要以公司債來調整一下債務結構。
這一點可以從房地產公司發布的中報得以印證。很多公司在上半年的銷售情況都不盡如人意,未能達標的公司比比皆是。
『今年很多公司在銀行難以貸到款,證監會方面也對再融資卡得很嚴,房企只好選擇發債來緩解自身的財務壓力。』長城證券分析師劉昆表示。
以金融街為例,從公司中報看,短期借款和一年內到期的非流動負債總額為31.56億元,共計比期初餘額增長了95.3%,主要是因為即將到期的銀行貸款的增加。金融街短期內的還貸壓力不容忽視。
截至6月30日,金融街現金達88.86億元,相比於眾多資金鏈緊繃的公司來說可謂倉廩豐腴。然而其中大部分屬於1月份到位的定向增發募集資金。由於募集資金已經有了固定的投向,即北京德外等五個商業地產項目,再考慮到這些項目共計91.38億元的資金缺口,金融街餘下能夠用以償還貸款的資金並不充裕。
因此,金融街纔開始積極醞釀數額總計達66億元的債券融資,其中56億元是公司債,另有10億元的短期融資券。這種雙債齊發的做法也在近期風靡上市公司。
齊魯證券地產分析師涂力磊認為,雙債並舉不排除有兩個可能。一方面考慮公司債如果批不下來,可以有另一條路可走;另一方面,短期融資券利率低,低於同期的貸款,因此可以短借短還,償還一年內到期的各種借款和非流動負債,要比公司債節約成本。
一些在去年攻城略地勢頭迅猛的公司處境則更加尷尬。『除了銀行還貸的壓力,有的公司到現在去年的土地款還沒有繳清,肯定要想方設法先拿一筆錢救急再說。』一位業內人士對記者說。
在分析人士看來,這麼多房地產企業一擁而上地發公司債,並不是簡單的跟風,而是出於一種攻守兼備的打算。『缺錢的發債,不缺錢也需要發債。一旦資金鏈斷裂,必然會有中小公司破產,手裡握著公司債資金的公司就可以在收購兼並中搶得先機。』天相投顧分析師張旭明表示。
弊端隱現盡管前期保利地產、新湖中寶等公司債受到市場熱烈追捧,但並不意味著所有房地產公司都能在這次發債盛宴中分一杯羹。
『雖然有這麼多公司開始申請,但是能否成功發行還很難說。』分析師表示,公司債對於公司近年的現金流、利潤等有很高要求,並直接對信用評級產生影響,很多中小公司可望而不可及。
而即使這些中小公司能夠發行公司債,由於這些公司信用評級低,又缺乏強大的擔保對象,公司債票面利率往往要達到7%以上,甚至會超過9%。然而這些公司短期內到期的銀行貸款利率也僅在7%左右。以高成本的債券來還低成本的貸款,不僅得不償失,也會使公司債務狀況更加惡化,這就勢必會遭到公司股東和董事的反對。
此外,近日證監會要求《上市公司證券發行管理辦法》中確定的再融資公司最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少於最近3年實現的年均可分配利潤的30%,用分紅手段進一步提高了上市公司的再融資門檻,這也對公司債發行造成間接的不利影響。
『如果上市公司發行了較大規模的公司債之後,每年要支付的利息性的支出將會影響它的現金流,進而影響到它分紅派息的能力。』西南證券分析師張剛指出。這樣一來,就很有可能出現房地產公司用公司債堵住了自己下一次融資道路的尷尬局面。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||