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昨日,中國人民銀行公布的7月份金融運行數據顯示,狹義貨幣供應量(M1)同比增速連續第三個月低於廣義貨幣供應量(M2),M2和M1『倒剪刀差口』持續逆轉。而就在此前一天,國家統計局公布的物價數據顯示,7月份CPI連續第三個月出現回落。
對此,多位專家在接受本報記者采訪時表示,以上現象表明從緊的貨幣政策已見成效,通脹壓力有所緩解。在此狀況之下,央行貨幣政策將如何取捨?從緊貨幣政策是否會放松?這些成為市場人士普遍關注的話題。
『倒剪刀差口』持續逆轉
『「倒剪刀差口」不能說明流動性過剩,但它的出現表明流動性活躍程度比較高。』交通銀行(行情股吧)首席經濟學家連平表示。記者觀察發現,M2和M1之間的『倒剪刀差口』出現於2006年底,2006年12月,M1同比增速在長期低於M2之後首次超越M2,達17.48%(當月M2同比增速為16.94%)。此後這一情況便一直持續,直到今年5月,M2同比增速重新超越M1達18.07%(當月M1增速為17.93%)。
有意思的是,2006年12月『倒剪刀差口』開始出現時,當月CPI比上月猛躥0.9個百分點達2.8%,而今年5月份CPI開始逐步回落。
對於『倒剪刀差口』持續逆轉,天相投資金融行業首席分析師石磊表示,這說明從緊貨幣政策已經見成效,近期通脹壓力有所緩和。石磊認為,下一步從緊貨幣政策或將放松,近期針對中小企業(行情股吧)放松信貸額度或是試探性舉動,不過他認為短期內信貸總量明顯放松還不太可能出現。
貨幣政策將趨於穩定
不過更多的觀點認為,在目前背景下,貨幣政策將趨於穩定。昨日央行數據公布之後,交行研究部第一時間發布研究報告指出,『為保持穩定性和連續性,貨幣政策總體從緊的基調不會改變,但為實現「一保一控」的調控任務,預計從緊力度不會加大,維持准備率上調次數和幅度大幅減少、謹慎使用加息手段的判斷。』
經濟學家沈明高也指出,目前影響貨幣政策的不確定性因素仍不明朗,央行貨幣政策大幅放松的可能性不大,而從緊的壓力也繼續存在,他判斷,在短期內貨幣政策將保持穩定。
針對昨日央行公布的數據,沈明高表示:『M2增幅的回落非常出人意料。』央行數據顯示,7月份廣義貨幣供應量(M2)餘額為44.64萬億元,同比增長16.35%,增幅比上月末低1.02個百分點。與此同時,7月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率卻在走低,比上月低0.38個百分點。『這兩者之間有些相互矛盾。』沈明高指出,一般情況下,貨幣供應量回落時銀行間市場同業拆借利率應該走高。出現目前的狀況有兩種可能性:其一,M2增速放緩可能是由需求下降造成的,投資需求、消費需求等減弱使得貨幣需求下降;其二,可能熱錢正在流出。『在體制內資金收縮的同時,體制外資金在增加,資金呈外流趨勢,這需要引起關注。』沈明高表示。
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