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一向以出言謹慎而著稱的銀監會主席劉明康,率先公開發布救市言論顯然不是即興的,並且,他發表這一觀點的地點在博鰲——當時在此聚集了海內外眾多政界、財經界、商界、金融界要員——
不久前,中國銀監會主席劉明康在博鰲亞洲論壇上公開呼吁乾涉市場。
他表示,一旦市場的主體不願意或者是無能力克服他們的問題,監管機構必須采取措施,來保護存款人和投資者的利益,這是監管機構的職責。
劉明康是中國金融業監管層第一個表態呼吁救市的高官,由此吹響了政府救市集結號。此後,國資委主任李榮融稱『國有股減持要為股市健康發展做貢獻』;4月15日,證監會又新批一只股票型基金的發行,一周共有十幾只基金同時發售;4月16日,央行辦公廳一位副主任接受《華夏時報》記者采訪時表示,目前,沒有進一步緊縮房貸的新政策,『央行有新的政策出臺,會在央行官方網站公布』,『宏觀調控的對象不是股市和樓市,但是會關注這兩個市場,制定貨幣政策時會予以考慮』。種種跡象表明,國務院各相關部委紛紛出手救市,相繼發表或出臺了有利於股市健康發展的言論和措施。
值得注意的是,去年直接乾預股市的財稅部門對於救市集結號的態度卻是『我沒聽到』。知情人透露說,財政部門認為,降低印花稅或改為單邊征收『存在技術障礙』。
救市從救心開始今年一季度,上證綜指下跌了34%,相比去年秋季高點時下跌了49.7%,深指也類似。有分析師說,十年牛市一季跌完。市場普遍認為,中國近期股市暴跌是非理性的,已經出現股災。
自4月12日劉明康公開呼吁政府救市以來,上述政府部門已經采取行動或發表了有利於股市健康發展的言論。官方的《人民日報》和新華社及其他媒體均密集發布穩定市場的文章。
對此,資深的財經評論員鈕文新對本報表示,政府救市從恢復信心開始,是抓住了問題的根本。
有人說,美國基本面壞了,救的是基本面、是救美國經濟,而不是救市;中國基本面良好,不必救市。
鈕文新認為,股市基本面有兩層含義,其一,是基本面系統——監管、公平的法律法規,宏觀經濟、公司基本面等等;其二,是市場自身的交易系統,市場交易系統是由投資者信心構成的。鈕文新認為,政府必須同時管理好兩個系統。而對第二個系統的管理,實際是對投資者信心的管理。因為,市場會失靈,市場失靈往往是交易系統的失靈,它會脫離基本面。1987年的股災就是典型的例子。
『所以,政府必須迅速出手。』
鈕文新認為,管理層該做的是,一方面告訴人們真實的基本面,另一方面是向市場注入流動性。
『當市場已經走向「非理性蕭條」之時再出手,就晚了。』
在鈕文新看來,管理層沒有耐心和信心長期經營市場,出了事又不願出面維護。看到股民賺了一點錢,自己也想分一杯羹,所以加印花稅,與民爭利,很不合適。
鈕文新認為,不必說救市,僅僅說『維護市場信心也是政府責任』就夠了!目前,政府和相關媒體就是在傳遞這種聲音。
股市熊則銀行熊而此前,關於政府是否該救市引發了廣泛的爭論。作為銀行業監管的最高主管呼吁救市,十分耐人尋味,而專家表示,劉明康呼吁救市並不『越位』,因為,如果股市崩盤,勢必嚴重影響商業銀行穩健發展。劉明康呼吁救市,也是呼吁救銀行。
各家銀行年報顯示,去年,各家銀行利潤暴增最重要的原因是,股市火爆,銀行代理銷售基金和手續費收入成倍增長。
在上海上市的中行、工行和建行中間業務收入增加幅度和收入額度均創歷史新高。中行手續費及傭金收支淨額同比勁增91.92%,非利息收入同比增長10.96%至人民幣299.67億元;工行淨手續費及傭金收入達到創紀錄的344億元,增長了110.4%;去年建行淨手續費及傭金收入增長60.5%,達135.71億元。
如果股市走熊勢必直接影響銀行業中間業務收入,這只是最直接的影響。
盡管各家銀行中間業務收入增長較快,但是,在總收入中的佔比依然偏低,均未超過20%。增加中間業務收入的空間很大。
熊市與銀監會要求商業銀行進行戰略轉型的目標背道而馳。
鈕文新分析說,進入熊市可能會把資金逼回銀行,這樣會帶來諸多弊端,首先,加重銀行的經營負擔。現在銀行貸款受到嚴格限制,流動性比歷史以往任何時候都大,居民儲蓄再進一步加大,銀行業績一定會被拖累。
其次,融資結構的調整是中國政府一直為之努力的事情,2006年以來,儲蓄大量流入股票市場,這本來是件大好事,但現在的趨勢不利於中國經濟結構的調整。
此外,銀行股在股價指數中權重巨大,一旦銀行股效益受到儲蓄回流的影響,那一定會進一步拖累股市,並形成惡性循環——儲蓄回流越多,銀行效益越不好,銀行效益下滑,股價下跌並拖累整個股指下滑;股指越下滑,儲蓄越更多回流,銀行效益更差,股市更下跌。
銀行監管者還有一個擔心是,一旦資金從股市撤出回到銀行,銀行一方面存在付息壓力,更嚴重的問題是,銀行資金充裕會誘發大量放款衝動,出現嚴重的信貸風險。
這也是劉明康最擔心的,於是,第一個出面呼吁救市就不難理解了。
財稅部門沒聽到?一向以出言謹慎而著稱的銀監會主席劉明康,率先公開發布救市言論顯然不是即興的,並且,他發表這一觀點的地點在博鰲——當時在此聚集了海內外眾多政界、財經界、商界、金融界要員。
降低印花稅並不能真正救市,關鍵是,相關部門欠股市一個公道。其象征意義大於實際效果。
一位接近財政部門的機構人士向本報透露,財政部門關於降低或改為單邊征收的大方向已定,只是在操作上『存在技術性障礙』。
這位機構人士當時的反應是:『5·30只需要小半夜的時間可以將兩個市場的交易系統調整好;降低印花稅難道一年還調不好設備?』
本報記者注意到一個有趣的現象,證監會對股市呈現自由落體運動深表懮慮,他們在近期一個研討會上邀請了4位力主『救市』的人士曹鳳岐、劉紀鵬、吳曉求和水皮討論目前資本市場問題;而稍後由財政部召開的研討會則邀請了一位自稱不懂股市,卻堅決反對降低印花稅的北大一名霍氏教授與會。這背後的玄機耐人尋味!
對於政府該不該調低甚至取消印花稅,瑞士信貸中國研究主管陳昌華認為,投資者不會因為區區0.3%的印花稅,來決定買或不買一只股票。最公平的解決辦法,是把中國股市的印花稅定在全球平均水平,並承諾在未來十年中維持這一水平。從中國股市的長遠發展看,這不失為穩定軍心的一招——今後不論市場漲跌,都少了一個政策變數。
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